20180502-德邦证券-宏观周报_资管新规的四大看点_12页_654kb

2018年5月2日宏观周报总结

核心内容概述

2018年5月2日宏观周报重点分析了中国资管新规的发布及其对市场的影响，同时回顾了中美贸易战的进展与海外经济动态。整体上，报告认为A股市场对资管新规的反应为短期利好，但长期趋势未变。

主要观点

• 资管新规发布与过渡期延长：2018年4月27日，央行等四部门联合发布《资管新规》，过渡期延长至2020年底，给予金融机构更充分的整改和转型时间。
• 净值化管理与风险透明：新规要求资管产品实行净值化管理，强化风险透明度，防止刚性兑付，推动投资者自担风险。
• 非标资产监管强化：明确标准化债权类资产的认定标准，规范非标资产投资，降低金融体系风险，提高服务实体经济效率。
• 智能投顾监管细化：对金融机构使用人工智能技术开展资管和投顾业务进行规范，强调信息披露、风险提示和模型报备，防止算法风险和监管规避。
• 国内经济保持平稳：4月制造业PMI为51.4，非制造业PMI连续八个月高于54，显示经济运行总体平稳。
• 中美贸易战前景不明：美方将派代表团于5月3日至4日访华，市场对达成协议持偏乐观态度，但需警惕潜在风险。
• 美联储加息预期强化：美国一季度GDP增速超预期，10年期国债收益率站上3%关口，预计美联储将在6月加息，政策转向更鹰派。

关键信息

一、资管新规四大看点

1. 过渡期延长

   • 原定过渡期至2019年6月30日，现延长至2020年底。
   • 允许老产品对接存量资产，控制规模，有序压缩。

2. 允许部分资产以摊余成本计量

   • 适用于封闭式产品且所投资产具备特定条件。
   • 强调净值化管理，防止风险隐藏，提升透明度。

3. 标准化债权类资产认定标准细化

   • 标准化资产需具备等分化、可交易、信息披露充分等特征。
   • 非标资产投资需遵守限额和流动性管理规定，防范影子银行风险。

4. 智能投顾规范

   • 金融机构需取得资质，不得夸大宣传或误导投资者。
   • 强调模型报备、风险提示和人工干预机制。

二、国内政策与经济动态

1. 中央政治局会议

   • 强调加快结构调整与扩大内需结合，保持宏观经济平稳运行。

2. 国务院常务会议

   • 决定推出7项减税措施，预计全年减轻税负600多亿元。

3. 非金融企业投资金融机构监管

   • 对不同股东实施差异化监管，严格规范主要股东行为。

4. 证监会发布外商投资证券公司管理办法

   • 允许外资控股合资证券公司，逐步放开业务范围。

5. 财政部取消28项药品进口关税

   • 自5月1日起，包括抗癌药在内的28项药品实现零关税。

三、中美贸易战进展

1. 美国贸易代表团访华

   • 访问时间为5月3日至4日，由姆努钦、罗斯等领导带队。

2. 中国欢迎磋商

   • 中方表示欢迎美方来华磋商，强调通过双边协商解决问题。

3. 美国对华施压知识产权问题

   • 将中国保留在“重点观察名单”上，要求解决商业秘密、网络盗版等问题。

4. 特朗普首席经济顾问表态

   • 强调将推动广泛贸易谈判，解决中美贸易摩擦问题。

四、海外经济与政策动态

1. 美国经济温和增长

   • 一季度GDP增速为2.3%，高于预期，显示经济韧性。

2. 美联储加息预期强化

   • 5月利率会议可能维持不变，但6月加息可能性加大。

3. 欧洲央行维持利率不变

   • 主要再融资利率、隔夜贷款利率和存款利率均未调整，购债计划持续至9月。

4. 朝韩领导人会晤

   • 朝韩领导人于4月27日举行历史性会谈，签署和平宣言。

风险提示

• 中美贸易战全面爆发的风险。
• 全球主要央行加快收紧货币政策的可能性。

分析师声明

本报告由陆兴元CFA撰写，内容反映其研究观点，无利益冲突。

法律声明

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