20250418-东方证券-阿里巴巴-W-09988.HK-阿里召开AI势能大会_AI_agent布局加速_10页_511kb

报告摘要

2025年4月9日，阿里云召开了AI势能大会，总结了2024年以来的AI进展，并展望了2025年的AI战略。随着国内AI技术的迅速发展，AI云需求迅猛释放，阿里云迎来了快速增长。

AI云需求增长：2024年以来，AI云算力需求每三个月翻倍增长。阿里云的大模型调用量每半年翻十倍，全年实现百倍增长。
客户数量与生态建设：客户数量从24年初的100家增长至25年的上万家。阿里云已拥有超过1600个合作伙伴，上线了超过25000个产品，年度活跃客户达40万，付费订阅客户达240万，市场份额稳居国内云计算市场第一。

加强推理与多模态大模型布局
- 推理模型：公司将进一步加强推理模型的思维链能力和深度思考能力，基于强化学习提高推理效率。3月发布的QwQ-32B以32B的参数规模实现了接近DeepSeek R1的推理能力。
- 多模态模型：多模态大模型的发展重心在于全模态识别与输出，以及跨模态感知与推理。2月发布的万相2.1登顶vbench榜首，3月发布的Qwen2.5-Omni与QvQ-max展现了在多模态领域的领先技术地位。
打造开源生态，抢占MaaS服务龙头地位
- 通义系列模型：通义系列模型已成为全球第一大开源模型族，全球超过10万衍生模型，月下载量超200万。
- MaaS服务平台：阿里云百炼集成200+大模型，拥有29万企业用户；魔搭社区对标Huggingface，模型总量超过4万个，用户超千万。
- MCP协议接入：阿里云正式接入AIagent开源服务协议，降低部署门槛，提高开发效率。目前已上线50多款MCP服务，包括高德、无影、Fetch、Notion等。
- AIagentstore：公司将打造AIagentstore，进一步巩固在AIagent领域的领先地位。
完善平台服务，推动生态繁荣
- 繁花计划：为合作伙伴提供全方位支持，目标在未来三年内达成百万家客户，百亿级市场规模。
- MARS创业者计划：为至少1000家初创企业提供最高百万级AI资源补贴和技术支持，推动AI生态的协同发展。

盈利预测：公司预测FY2025-2027营业收入分别为10027亿元、10542亿元、11445亿元，经调整净利润分别为1571亿元、1638亿元、1809亿元。分部估值计算公司市值为27957亿元，对应每股价值157.65港元，维持“买入”评级。
股价表现：2025年4月17日，股价为108.7港元，目标价格为157.65港元。52周最高价为145.9港元，最低价为64.41港元。
财务数据：公司总股本为1,910,319万股，H股市值为2,076,517百万港币，对应每股价值157.65港元。

季度盈利预测：公司预测FY2025-2027营业收入分别为10027亿元、10542亿元、11445亿元，经调整净利润分别为1571亿元、1638亿元、1809亿元。
财务比率：公司毛利率、净利率、ROE等关键财务指标稳步提升，显示出良好的盈利能力与运营效率。
资产负债表：公司资产总计持续增长，负债总额也相应增加，但资产负债率保持稳定。
现金流量表：公司经营活动现金流和投资活动现金流呈现波动，但整体保持稳定。