> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阿里巴巴AI办公产品“千问办公”研究报告总结 ## 核心内容 本报告由浙商证券互联网首席分析师徐紫薇与冯翠婷共同撰写，重点分析了阿里巴巴推出的AI办公产品“千问办公”，并对其商业化前景、组织架构、竞争环境及盈利预测进行了深入探讨。报告指出，“千问办公”是阿里巴巴AI战略的核心产品，整合了QoderWork、悟空、MuleRun三款智能体，依托阿里云的2B销售经验及Qwen3.8-Max模型的技术优势，有望在AI办公领域取得突破。 ## 主要观点 - **“千问办公”定位清晰**：作为阿里巴巴ATH事业群的一级部门，其目标是服务国内近6亿办公人群，具备巨大的市场渗透潜力。 - **技术与模型优势显著**：Qwen3.8-Max模型是当前国内第一梯队的AI模型，专注于长程Agent方向，具备强大的训练环境和持续的性能提升。 - **渠道基础坚实**：阿里在B端销售方面积累深厚，包括对中小企业的1688平台和对大型企业的阿里云服务，为“千问办公”的推广提供了有力支撑。 - **客户端表现突出**：钉钉在2025年以2亿月活和32.7%的市占率占据协同办公市场首位，为“千问办公”提供了良好的用户基础。 - **竞争格局尚处初期**：与腾讯Workbuddy、字节豆包+飞书等产品相比，AI办公仍处于推广初期，各主要玩家尚未形成明确的领先优势。 - **盈利预测乐观**：预计阿里巴巴FY2027-2029年收入分别为11350.21亿元、13140.67亿元、15372.59亿元，经调整净利润分别为939.82亿元、1377.29亿元、1813.06亿元，增速分别为10.9%、15.8%、17.0%和54.9%、46.6%、31.6%。 - **估值模型采用分部估值法**：对电商业务给予8倍PE，对云业务给予10倍PS，对应目标价为213.35港币/股，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **产品整合**：千问办公整合了QoderWork、悟空、MuleRun三款智能体，形成完整的AI办公解决方案。 - **组织架构升级**：千问办公事业部已作为一级部门设立，内部协同性有望提升。 - **模型性能提升**：Qwen3.8-Max模型在RL训练环境下实现了持续的性能提升，表现稳定。 - **商业化潜力**：基于钉钉的成功经验及阿里云的销售网络，“千问办公”具备较高的商业化落地可能性。 - **估值与评级**：采用分部估值法，目标价为213.35港币/股，维持“买入”评级。 - **风险提示**： - AI办公B端付费渗透率不及预期； - 行业竞争加剧； - 算力成本与盈利能力承压； - 数据安全与AI合规监管风险。 ## 报告署名 - **徐紫薇**：浙商证券互联网首席分析师，硕士毕业于复旦大学，拥有十年TMT及汽车行业研究经验，2024年加入浙商证券研究所，2026年4月起担任互联网首席。 - **冯翠婷**：浙商证券传媒互联网首席分析师。 - **李洁**：报告合作作者。 ## 特别声明 本报告内容仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者，非专业投资者请勿订阅或使用。本公众号为浙商证券研究所官方平台，不作为研究报告发布渠道，仅转发部分内容观点。 ## 法律声明 - 本公众号内容为浙商证券研究所依法设立、独立运营的官方平台。 - 所载内容为基于假设和前提条件的分析观点，不构成投资建议。 - 报告版权归浙商证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用。 - 引用或转载需注明出处“浙商证券研究所”，并不得有悖原意。 ## 附件说明 - 报告原文：《从“钉钉”到“千问办公”，AI办公重构生产力——阿里巴巴点评报告》20260810 - 图片资料来源：阿里公司公告、爱运营、晚点LatePost、浙商证券研究所 - 获取更多资讯请扫码关注。