20181119-华泰证券-基础化工行业周报（第四十六周）_16页_1mb

行业周报（第四十六周）总结

核心内容概述

本周化工行业整体呈现景气高位震荡下行趋势，但价格中枢有望逐步抬升，长期来看行业将向集中化和一体化发展。国内需求端逐步放缓，海外需求存在下行风险，贸易摩擦加剧了外需不确定性，但也在加速电子化学品和新材料的进口替代进程。供给端新增产能主要由龙头企业推动，环保政策短期灵活，中长期趋势明确。多数化工品价格及价差低于七年平均水平，但供需端积极因素显现，预计长期价格中枢稳中有升。

主要观点

• 需求端：国内需求逐步放缓，尤其是地产链条，而农化、纺织等细分领域需求相对刚性；海外需求受贸易摩擦影响，不确定性增加，但可能推动电子化学品和新材料的国产替代。
• 供给端：新增产能总体可控，主要由龙头企业扩产；环保政策中长期趋势明确，对染料、农药、橡胶助剂等子行业影响较大。
• 油价：国际油价冲高回落，但总体有望保持强势，对化工品价格趋势有利。

关键信息

1. 化工品价格走势

• 上涨产品：美国 Henry Hub 期货、乙烯（韩国 FOB）、中国 LNG 现货、TDI（华东）、丙烯腈（长三角）、磷酸（华东）、无水氢氟酸（华东）、萤石粉（湿粉，华东）、R22（浙江）等。
• 下跌产品：双氧水（27.5%，山东）、碳四原料气（齐鲁石化）、液化气（华东）、PBT（长三角）、甲苯（华东）、丙烯（华东）、丙烯酸（华东）、硝酸（华东）、PX（中国到岸价）等。

2. 原油价格

• 国际油价持续回落，WTI 期货周环比下跌 6.2% 至 56.46 美元/桶，Brent 期货周环比下跌 4.9% 至 66.76 美元/桶。
• 美国原油产量创新高，商业库存连续第8周增长，活跃钻井数增加。

3. 天然气价格

• 美国天然气价格大涨，Henry Hub 期货价格周环比上涨 14.9%，两周累计涨幅达 30.2%，创近四年价格高点。
• 国内 LPG 跌幅较大，LNG 价格上涨。

4. TDI 价格

• 国内 TDI 市场强势上涨，科思创挂牌价上调，主要由于装置检修导致市场货源紧俏。

5. PTA 与聚酯价格

• PTA 价格止跌企稳，聚酯价格整体回落，终端纺织需求仍低迷。

重点公司及动态

重点推荐公司

• 万华化学：预计 2018-2020 年 EPS 分别为 4.39/4.94/5.50 元，维持“增持”评级。
• 浙江龙盛：前三季度净利增 70%，Q3 单季度利润创新高，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.20/1.33/1.54 元，维持“增持”评级。
• 飞凯材料：前三季度净利增 417%，业绩略超预期，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.80/1.05/1.24 元，维持“增持”评级。
• 华鲁恒升：拟实施股权激励计划，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.98/2.28/2.65 元，维持“增持”评级。
• 恒力股份：前三季度净利大增，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.89/2.10/2.47 元，维持“增持”评级。
• 桐昆股份：前三季度净利增 118.2%，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.72/2.03/2.26 元，维持“增持”评级。

重点公司动态

• 荣盛石化：前三季度净利增 14%，略低于市场预期，但处于前期预告范围，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.51/0.95/1.12 元，维持“增持”评级。
• 光威复材：前三季度净利增 49.5%，符合市场预期，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.11/1.40/1.76 元，维持“增持”评级。
• 国瓷材料：前三季度净利增 128%，符合市场预期，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.76/0.91/1.09 元，维持“增持”评级。
• 恒逸石化：前三季度净利增 63%，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.29/1.47/2.17 元，维持“增持”评级。
• 利安隆：前三季度净利增 59%，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.10/1.48/1.97 元，维持“增持”评级。
• 东华能源：2018H1 净利增 42.5%，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.95/1.09/1.40 元，维持“增持”评级。
• 长青股份：前三季度净利增 55%，略超预期，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.97/1.21/1.39 元，维持“增持”评级。
• 卫星石化：前三季度净利增 5.7%，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.89/1.55/2.05 元，维持“增持”评级。
• 兴发集团：作为磷化工龙头企业，资源优势突出，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.79/1.12/1.34 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

行业动态

• 亚什兰出售复合材料业务：以约11亿美元出售给英力士公司，交易预计2019年6月底前完成。
• 英威达己二腈产量创新高：在得克萨斯州Orange郡生产基地，产量创12个月新高。
• 万华化学美国MDI一体化项目落户：总投资12.5亿美元，设计年产能40万吨，预计2021年投产。
• 南非禁止孟山都转基因抗旱玉米销售：因数据不足，未能证明其抗旱性和抗虫性。
• 意大利埃尼公司获阿联酋天然气项目特许经营权：获得25%的股权，合同为期40年。
• 巴斯夫采用生物质平衡法生产甲醇：减少至少50%的温室气体排放。
• 江苏虹港石化采用英威达PTA P8技术：新建240万吨/年PTA生产线，预计2020年第四季度投产。
• 德国计划禁止草甘膦：环境部长Schulze表示将推进禁令实施，但强调需考虑科学依据。
• 艾仕得全球最大涂料研发中心开业：位于费城，推动创新产品开发。
• 中科炼化乙烯蒸汽裂解装置首台大塔运抵：标志着项目进入安装阶段。
• 住友商事收购以色列精准农业公司Taranis：为农民提供精准农业解决方案。
• Engie投资绿色气体项目：计划未来五年投资8亿欧元，目标到2030年将绿色气体比例提升至10%。
• 沙特减少石油供应：每日减少50万桶，以稳定国际石油市场。
• 美国调查中印聚酯丝纱是否构成倾销：可能影响出口。
• 加纳将销售首个转基因作物Bt豇豆：有助于减少农药使用，提高产量。
• 德国化工行业增速放缓：销售价格上升为主因，产量和销售量增长有限。
• 加拿大拟投资坦桑尼亚LNG项目：总投资约300亿美元，仍需签署特许协议。
• 恒力炼化项目即将试生产：已完成主要设备安装和试生产准备。

风险提示

• 油价大幅波动风险。
• 下游需求不达预期风险。

二级市场行情

• 基础化工板块整体上涨，石油石化板块微跌。
• 个股方面，基础化工板块260只个股上涨，占板块93.5%；石油石化板块31只个股上涨，占板块91.2%。

涨跌幅前十公司

跌幅前十公司