工业金属行业基本金属观察（二十三）：供需紧张，铜价或将继续上行（10月11日~10月17日）-20171018-广发证券-23页-2mb
报告摘要
工业金属行业-基本金属观察（二十三）总结
核心内容概述
本报告分析了10月11日至10月17日期间工业金属行业的主要趋势，重点聚焦于铜、铝、铅锌、锡、镍等基本金属的供需状况与价格走势。整体来看，全球经济数据向好，叠加部分金属供应紧张及需求旺盛，推动了部分金属价格的上涨，尤其是铜和铝；而铅锌价格则维持震荡，锡和镍则呈现高位震荡与上涨态势。报告还提到了主要企业的相关公告及市场动态。
主要观点
铜
- 价格走势：伦铜上涨5.59%至7130美元/吨，沪铜上涨6.27%至55120元/吨。
- 供应与需求：智利Escondida铜矿增产计划推迟，预计全年产量下调4-6万吨，供应偏紧预期增强。同时，中国9月PPI同比涨幅达6.9%，美国制造业指数创2004年以来新高，需求旺盛。
- 市场预期：短期铜价或将继续上行。
- 关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
铝
- 价格走势：LME铝下跌0.95%至2142美元/吨，SHFE铝下跌0.67%至16350元/吨。
- 供应与需求：铝土矿供应紧张，北方采暖季限产进一步压缩供应。氧化铝价格持续上涨，电解铝减产叠加限产，供给侧改革稳步推进，铝行业供小于求格局可期。
- 市场预期：铝价有望继续上行。
- 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。
铅锌
- 价格走势：铅价小幅下跌，锌价亦有回调。
- 供应与需求：铅精矿加工费维持低位，锌市场1-8月供应短缺扩大至28.7万吨，同比增长29.9%。北方矿企因天气原因提前进行原料储备，短期内供应仍偏紧。
- 市场预期：锌价将维持震荡，铅价或平稳运行。
- 关注标的：兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。
锡
- 价格走势：LME锡下跌2.11%至20390美元/吨，SHFE锡微涨0.23%至147090元/吨。
- 供应与需求：缅甸出口锡矿品位下降，预计锡库存拐点将出现在下半年或明年初，锡价有望上涨。
- 市场预期：锡价维持高位震荡。
- 关注标的：锡业股份。
镍
- 价格走势：LME镍上涨6.61%至11770美元/吨，SHFE镍上涨6.86%至93400元/吨。
- 供应与需求：菲律宾雨季影响供应，环保限产进一步压缩产能，下游不锈钢需求强劲，支撑镍价。
- 市场预期：镍价依然看好。
- 关注标的：锡业股份。
关键信息
价格与库存变化
| 品种 | LME价格 | SHFE价格 | LME库存变化 | SHFE库存变化 |
|---|---|---|---|---|
| 铜 | +5.59% | +6.27% | +0.50% | +148.69% |
| 铝 | -0.95% | -0.67% | -2.16% | +10.59% |
| 铅 | -2.48% | -1.86% | -1.57% | +87.11% |
| 锌 | -6.61% | -2.59% | +4.25% | +47.30% |
| 锡 | -2.11% | +0.23% | +2.26% | +0.56% |
| 镍 | +6.61% | +6.86% | +0.48% | -2.87% |
供应紧张因素
- 铜：智利Escondida增产推迟，全球铜精矿供应增速放缓。
- 铝：北方采暖季限产、铝土矿供应紧张、氧化铝价格上涨。
- 锌：1-8月全球锌市供应短缺扩大至28.7万吨，北方矿企季节性减产。
- 锡：缅甸锡矿品位下降，预计库存拐点将出现在下半年或明年初。
- 镍：菲律宾雨季影响供应，环保限产压缩产能。
风险提示
- 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求。
- 政治风险：如罢工、政策变化等。
- 金属价格大幅波动：市场不确定性较高。
关注标的
| 金属 | 关注标的 |
|---|---|
| 铜 | 江西铜业、云南铜业、铜陵有色 |
| 铝 | 云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业 |
| 铅锌 | 兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份 |
| 锡 | 锡业股份 |
| 镍 | 锡业股份（间接关注） |
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重要公司公告（10月11日-10月17日）
| 日期 | 公司名称 | 公告内容 |
|---|---|---|
| 2017/10/12 | 锡业股份 | 前三季度业绩预告，净利润同比大幅增长 |
| 2017/10/12 | 中色股份 | 借贷担保及关联交易公告 |
| 2017/10/12 | 焦作万方 | 三季度业绩预告，净利润增长显著 |
| 2017/10/12 | 云铝股份 | 三季度业绩预告，净利润增长明显 |
| 2017/10/12 | 神火股份 | 三季度业绩预告，净利润增长 |
| 2017/10/16 | 明泰铝业 | 重大订单，预计2018年交付，带来利润 |
| 2017/10/14 | 云南铜业 | 三季度业绩预告，净利润大幅增长 |
| 2017/10/14 | 铜陵有色 | 三季度业绩预告，净利润增长 |
| 2017/10/14 | 江西铜业 | 三季度业绩预增，净利润增长 |
| 2017/10/12 | 中金岭南 | 联营公司挂牌新三板，三季度业绩预告 |
| 2017/10/17 | 华钰矿业 | 三季度业绩预增，净利润增长 |
| 2017/10/12 | 盛屯矿业 | 解除质押，股权结构变化 |
| 2017/10/14 | 西部矿业 | 三季度业绩预增，净利润增长 |
| 2017/10/14 | 白银有色 | 重大资产重组停牌，收购股权 |
行业评级
- 行业评级：买入
- 前次评级：买入
- 报告日期：2017-10-18
分析师信息
- 巨国贤：首席分析师，S0260512050006
- 联系人：娄永刚，010-59136699，louyonggang@gf.com.cn
- 邮箱：juguoxian@gf.com.cn
图表索引
- 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
- 图2：LME铝价及库存
- 图3：SHFE铝价及库存
- 图4：上海物贸铝升贴水
- 图5：国内原铝产量
- 图6：2012年以来LME及SHFE铝库存
- 图7：LME铜价及库存
- 图8：SHFE铜价及库存
- 图9：上海物贸铜升贴水
- 图10：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
- 图11：2012年以来LME及SHFE铜库存
- 图12：LME铅价及库存
- 图13：SHFE铅价及库存
- 图14：国内和进口铅精矿的加工费
- 图15：2012年以来LME及SHFE铅库存
- 图16：LME锌价及库存
- 图17：SHFE锌价及库存
- 图18：上海物贸锌升贴水
- 图19：国内和进口锌精矿的加工费
- 图20：2012年以来LME及SHFE锌库存
- 图21：LME锡价及库存
- 图22：SHFE锡价及库存
- 图23：2015年以来LME及SHFE锡库存
- 图24：LME镍价及库存
- 图25：SHFE镍价及库存
- 图26：上海物贸镍升贴水
- 图27：2015年以来LME及SHFE镍库存
总结
本报告综合分析了工业金属行业的近期行情，指出铜和铝因供需紧张及政策影响，价格或将继续上行；铅锌价格维持震荡；锡价高位震荡，长期有望上涨；镍价受供应紧张和环保影响，表现积极。同时，报告关注了多个公司的重要公告，认为行业整体向好，但需警惕全球经济复苏缓慢、政治风险及金属价格波动等风险因素。
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