20170531-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告-五月行业盈利整体恢复_22页_1mb

钢铁行业月度跟踪报告-五月行业盈利整体恢复总结

核心内容

• 行业整体表现：5月钢铁板块下跌3.98%，跑输沪深300指数5.53个百分点。尽管钢价震荡上行，但市场对下半年经济预期悲观，导致股价和期货价格表现疲软。
• 盈利恢复：钢铁行业进入暴利阶段，螺纹钢、热轧卷板、冷轧板等主要钢材品种盈利均上涨，其中螺纹钢吨钢毛利上升570元/吨，毛利率升至40.79%。
• 供需格局：供给端地条钢清理接近尾声，但钢铁去产能并未有效压减产量。需求端表现强劲，地产投资和基建投资均保持较高增速，但出口下滑趋势未改。
• 库存变化：社会库存环比减少15.83%，其中建筑类钢材库存降幅显著，显示终端需求强劲。钢厂进口铁矿石库存可用天数降至22天，表明悲观预期。

主要观点

• 钢价上涨：5月钢价普遍上涨，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板价格分别上涨11.24%、6.04%、3.37%、7.12%和3.70%。
• 市场情绪：金融监管趋严导致市场情绪悲观，但央行释放积极信号后，资金面扰动风险消除，钢价表现强劲。
• 出口低迷：4月出口钢材同比下降28.5%，尽管成本优势扩大，但出口数据依然低迷，预计全年负增局面难以逆转。
• 供给侧改革：去产能完成63.4%，但未有效降低产量。供给侧改革有助于提升行业边际成本，推动价格上涨。

关键信息

行业基本状况

• 上市公司数：35
• 行业总市值：761581.910百万元
• 行业流通市值：632471.899百万元

重点公司表现

投资要点

• 板块表现：5月钢铁板块跌幅较大，但部分个股如柳钢股份、宝钢股份、包钢股份涨幅显著。
• 钢价走势：5月钢价震荡上行，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板均出现不同程度上涨。
• 库存分析：社会库存大幅下降，建筑类钢材库存降幅尤为明显，显示终端需求强劲。
• 盈利情况：行业盈利恢复，螺纹钢吨钢毛利超1000元，部分产品毛利率突破40%。
• 投资建议：建议关注宝钢股份、八一钢铁、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份及柳钢股份等，同时关注受益于石墨电极涨价的方大炭素。

风险提示

• 利率上升过快：可能对钢铁行业造成压力。

图表与数据

• 图表1：5月沪深板块涨跌对比
• 图表2：板块及沪深涨跌幅对比
• 图表3：标的月涨跌幅
• 图表4：上海市场主要钢材品种价格变化
• 图表5：全国钢价及月度变化
• 图表6：期货主力合约与现货价格比较
• 图表7：流通商银票贴现率
• 图表8：热轧国际与国内价差走势
• 图表9：螺纹国内与国际价差走势
• 图表10：国际市场钢材价格
• 图表11：国内外现货矿价格走势
• 图表12：焦炭市场价格走势
• 图表13：唐山普碳方坯价格变化
• 图表14：张家港6-8mm废钢价格变化
• 图表15：钢铁主要生产要素价格
• 图表16：取缔“地条钢”专项督查组
• 图表17：供给侧改革前后成本曲线变化
• 图表18：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表19：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表20：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表21：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表22：基础设施投资（当月）完成额及增速
• 图表23：房屋新开工面积及同比
• 图表24：房地产开发投资完成额及同比
• 图表25：汽车累计产量及增速走势
• 图表26：5月后生铁废钢成本价差
• 图表27：社会库存年度走势
• 图表28：唐山主要钢材库存一览
• 图表29：进口铁矿石平均库存可用天数
• 图表30：废钢平均库存可用天数
• 图表31：喷吹煤平均库存可用天数
• 图表32：炼焦煤平均库存可用天数
• 图表33：焦炭平均库存可用天数
• 图表34：主要产品吨钢毛利走势
• 图表35：主要产品吨钢毛利及月度变动
• 图表36：板块年初以来PB走势比较
• 图表37：板块月末PB比较
• 图表38：板块个股PB及月度变化
• 图表39：钢铁市场后市关注点

结论

钢铁行业在5月整体盈利恢复，钢价震荡上行，库存快速下降，显示终端需求强劲。尽管市场对下半年经济预期悲观，但供给端调整和需求端支撑仍为行业带来积极影响。建议投资者关注具有较强盈利能力和增长潜力的钢铁公司，同时注意利率上升过快带来的风险。