20170531-东北证券-钢铁行业动态报告_库存结构性短缺支撑价格_利润仍将维持高位_15页_1mb

钢铁行业分析报告总结

核心内容

库存与价格

• 库存结构性短缺是近期钢材价格上涨的主要驱动因素。螺纹钢库存降至历史同期新低（392.23万吨），长材在基建开工旺盛的背景下库存去化速度极快。
• 钢材价格全面上涨，如上海螺纹钢HRB400 20mm本周上涨70元/吨，报收3760元/吨；唐山方坯Q235上涨40元/吨，报收3120元/吨。
• 短期价格维持高位，预计随着夏季淡季需求的到来，库存矛盾将逐步由产量的快速供给消化，但利润仍有望维持较高水平。

原料端与利润

• 原料端基本面持续恶化，铁矿和焦炭价格略有下跌，铁矿石港口库存破1.4亿吨，创历史新高。
• 吨钢利润恢复至历史最高水平，达到500-1000元/吨，钢厂盈利面达84.66%。
• 尽管价格可能因供需矛盾缓解而下降，但利润仍有望保持较好水平。

主要观点

供需格局

• 开工率持续上升，5月26日全国高炉开工率为75.14%，唐山为78.66%，河北为78.10%。
• 产量略有下滑，主要钢厂螺纹钢产量周环比减少3.14万吨。
• 盈利面扩大，全国钢厂盈利面为84.66%，河北钢厂盈利面为80.82%，显示行业整体盈利能力增强。

需求情况

• 基建与地产投资维持高位，1-4月基础建设投资同比增长23.3%，房地产开发投资同比增长9.3%。
• 挖掘机销量猛增，前四月销量达54864台，同比增长99.5%，显示机械用钢需求强劲。

关键信息

库存情况

• 钢材社会库存结构性短缺，螺纹钢库存降至392.23万吨，为历史同期新低；冷轧库存略有增长，显示淡季需求明显。
• 原料库存高位，铁矿石港口库存达1.4亿吨，炼焦煤和进口铁矿石库存可用天数分别为14.5天和22天。

价格走势

• 钢材价格全线上涨，其中窄带涨幅最大，达2.01%；热卷涨幅为1.39%。
• 原料价格低迷，铁矿石价格持续下跌，而钢坯价格小幅上涨，但预计随着淡季需求到来，钢坯价格将逐步回落。

股市表现

• 申万钢铁板块本周上涨1.21%，略低于沪深300涨幅2.25%，但仍领先于其他板块。
• 个股表现分化，金洲管道、宝钢股份、方大特钢领涨，涨幅分别为28.1%、8.0%、6.18%；银龙股份、上海科技、赛福天领跌，跌幅分别为-16.26%、-11.76%、-11.38%。

择股建议

• 推荐主线：国企改革及兼并重组、高效经营。
• 重点推荐公司：
  • 鞍钢股份（业绩好估值低、国企改革）
  • 抚顺特钢（重组预期、军工需求）
  • 马钢股份（铁路投资、一带一路）
  • 太钢不锈（铁路投资、一带一路）
  • 方大特钢（经营高效、业绩良好、受益地条钢清除和货车需求增量）
  • 永兴特钢（转型预期）

近期资讯

宏观及行业动态

• 1-4月工业企业利润总额同比增长24.4%。
• 截至4月底，全国退出粗钢产能3170万吨，完成年度任务的63.4%。
• 河北省压减炼钢产能269万吨、炼铁产能310万吨。
• 山东钢铁集团与工商银行签署260亿元“债转股”合作。
• 中央企业改革持续推进，如中石油集团将部分股份划转给鞍钢集团。

公司动态

• 包钢股份完成对宝山矿业有限公司的收购。
• 沙钢股份重大资产重组继续停牌，涉及境外收购。
• 三钢闽光拟发行10亿元可交换债券。
• 中钢天源获得证监会批准发行股份购买资产。
• *ST华菱终止部分融资融券业务并质押股份。
• 三钢闽光信用评级上调至AA。

分析师信息

• 唐凯：东北证券钢铁煤炭行业分析师，2年证券从业经验，曾任职中国五矿。
• 杨坤河：东北证券钢铁煤炭行业分析师助理，清华大学管理科学与工程硕士，上海交通大学工业工程学士。

投资评级说明

行业投资评级

总结

本报告指出，当前钢铁行业因库存结构性短缺和基建、地产投资旺盛，推动钢材价格上涨，钢厂利润维持高位。尽管原料端价格低迷，但钢企盈利面不断扩大，预计未来利润仍具韧性。在择股方面，建议关注国企改革及兼并重组、高效经营的标的。板块整体表现优于大盘，但需警惕淡季需求到来可能带来的价格波动。