汇今一期资产支持计划推介材料0924_57页_860kb

汇今一期资产支持专项计划总结

核心内容

汇今一期资产支持专项计划由丰汇租赁有限公司、华中融资租赁有限公司、中程租赁有限公司和庆汇租赁有限公司作为原始权益人，将19份租赁合同对应的应收租金余额约20.41亿元人民币作为基础资产。该计划由国泰君安证券资产管理有限公司担任计划管理人，国泰君安证券作为代理销售机构，民生银行担任托管银行。

主要观点

1. 产品结构与评级
   专项计划分为优先A级、优先B级和次级档资产支持证券，优先A级规模为11.42亿元，评级为AAA；优先B级规模为1.39亿元，评级为AA+；次级档规模为4.07亿元，无评级。产品期限合理，满足不同投资者需求。

2. 资产质量优良
   入池资产均为正常类资产，影子评级全部在A-以上，其中A+以上资产占比达91.20%，AA-以上资产占比达51.36%。资产池具有良好的区域分散性和行业分散性，主要分布在山东、北京、内蒙古等经济较为发达的地区，涉及制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业及卫生和社会工作行业。

3. 信用增级措施充分

   • 优先/次级结构：次级资产支持证券由原始权益人持有，为优先级提供信用支持。
   • 超额抵押：资产池本金余额超出证券本金金额的部分形成超额抵押。
   • 流动性支持机制：若租金回收金额低于应收金额，原始权益人承诺差额补足。
   • 赎回机制：对于不合格或违约资产，原始权益人承诺及时赎回。
   • 现金流转付机制：原始权益人经营情况恶化时，将加快现金流转付频率，保证金也将全额转付至专项计划账户。
   • 信用触发机制：设置两类信用触发机制，加速清偿事件和违约事件，对优先级资产支持证券形成信用保护。

4. 现金流预测与分配机制
   现金流预测采用保守原则，结合历史违约率进行情景模拟和敏感性分析。在违约事件发生前，优先A级和优先B级资产支持证券的现金流分配顺序为：支付税费、执行费用、上市及登记费用、托管费、优先级本金和收益，最后分配给次级持有人。在违约事件发生后，优先级资产支持证券优先获得支付，次级分配比例保持不变。

5. 原始权益人优势

   • 丰汇租赁：注册资本20亿元，股东为金叶珠宝，即将成为其子公司，业务覆盖多个行业，具有良好的财务状况和风控体系。
   • 华中租赁：注册资本15,405万美元，为外商投资租赁公司，未来将被法尔胜全资收购，拥有丰富的项目经验。
   • 庆汇租赁：注册资本3亿元，股东为西安宝德自动化股份有限公司，租赁资产违约率为零，具有完善的风控机制。
   • 中程租赁：注册资本3亿元，专注于机械设备租赁和融资租赁，业务范围广泛，具有良好的行业地位。

6. 行业分析
   中国融资租赁行业近年来发展迅速，市场渗透率较低，仍具有较大的发展空间。政策支持和市场需求推动行业发展，为租赁资产证券化提供了良好的背景。

关键信息

• 基础资产：19份租赁合同，应收租金余额约20.41亿元，未收本金总额约17.04亿元。
• 地区分布：山东、北京、内蒙古为前三大地区，分别占比26.34%、25.82%、15.05%。
• 行业分布：制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业、卫生和社会工作行业，其中制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业占比合计70.65%。
• 产品结构：优先A级（1.14年，按季还本付息）和优先B级（2.51年，按季还本付息）均为过手摊还型产品，次级档无评级。
• 增信措施：优先A级获得32.96%的信用支撑，优先B级获得24.79%的信用支撑。
• 风险控制：设置多种风险控制机制，包括流动性支持、赎回承诺、现金流转付机制、信用触发机制等，以保障优先级资产支持证券的安全性。

投资亮点

• 产品结构合理，信用增级措施充分，现金流波动风险小。
• 原始权益人经营状况良好，租赁资产违约率低。
• 资产池分布广泛，风险分散，现金流预测较为保守，保障优先级资产支持证券的偿付能力。

风险与保障措施

• 风险：包括原始权益人破产风险、现金流预测偏差风险、承租人提前退租风险、承租人或担保人违约风险、利率风险、流动性风险。
• 保障措施：通过优先/次级结构、超额抵押、流动性支持、赎回机制、现金流转付机制、信用触发机制等多重增信手段，降低优先级资产支持证券的信用风险。

总结

汇今一期资产支持专项计划具有良好的资产质量、合理的分层结构和充分的信用增级措施，为投资者提供了相对安全的投资环境。原始权益人背景稳固，具有丰富的租赁业务经验和良好的财务状况，同时资产池分布广泛，风险分散。产品设计充分考虑了各类风险，并通过多种机制进行防范和控制，确保现金流的稳定性和优先级资产支持证券的偿付能力。