医药生物行业2018年半年报点评_医改持续深化_业绩估值为王_17页

医药生物行业2018年半年报点评总结

核心内容

2018年1-7月，我国医药制造业保持稳定增长，营业收入和利润总额分别同比增长14%和11.2%。医药行业上市公司上半年业绩增长显著，实现营业收入6,834.86亿元，同比增长20.95%，归母净利润612.81亿元，同比增长22.12%。尽管6月起因中美贸易战和疫苗事件等因素出现回调，但医药板块整体仍优于其他行业。

主要观点

• 行业表现稳健：医药板块在2018年上半年整体表现良好，虽然受到外部不确定性因素影响，但业绩增长预期明确，弱市下业绩增长的企业更受市场青睐。
• 细分行业增长分化：医疗服务、化学原料药和医疗器械是增长较快的细分行业，其中医疗服务和化学原料药的归母净利润增速较高。
• 政策推动创新：国家持续深化医改，包括创新药加快审评、进口药降低关税、仿制药供应保障等政策，推动医药行业创新提质。
• 医保谈判与带量采购：新一轮抗癌药医保谈判启动，带量采购试点逐步落地，有利于降低药品价格，提升市场份额，特别是对高品质仿制药和创新药有利。
• 投资建议聚焦业绩与估值：在行情分化背景下，建议关注业绩支撑、估值合理的优质公司，重点推荐创新药、一致性评价、新纳入医保品种放量等投资主线。

关键信息

• 业绩表现：2018年上半年，215家上市公司实现归母净利润增速为正，其中58家增速超过50%。部分企业如海普瑞、泰格医药等表现突出。
• 市场波动：申万医药生物指数累计下跌11%，但跑赢沪深300指数6.28个百分点，排名第四。个股涨跌分化明显，部分公司如通策医疗、片仔癀涨幅超过50%，而部分公司如华仁药业、华大基因跌幅超过60%。
• 政策动向：5月国家医疗保障局正式挂牌，推动抗癌药降价和带量采购。药监局发布多项政策，优化药品审评审批流程，接受境外临床试验数据，提升创新药上市效率。
• 投资主线：重点推荐创新药、一致性评价、新纳入医保品种放量。具体公司包括海普瑞、京新药业、翰宇药业、天士力、信立泰、康弘药业、泰格医药、昭衍新药等。

风险提示

• 医改政策风险：政策变化可能对行业格局和企业业绩产生影响。
• 市场估值风险：板块整体估值处于中低位，部分子板块估值偏高，存在市场调整风险。

总结

2018年医药行业在政策推动和市场需求的双重作用下保持稳定增长，尤其是创新药和仿制药领域受益显著。随着医保谈判和带量采购的推进，行业将迎来更多发展机遇。投资策略应关注业绩支撑和估值合理的优质公司，把握创新药、一致性评价及医保放量等投资主线。同时，需警惕医改政策和市场估值带来的潜在风险。