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聚酯周报总结：PX/PTA强现实、乙二醇去库延续 (20260417)

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现供应趋紧、需求疲软但库存边际改善的趋势。PX和PTA受季节性检修和地缘政治影响，价格走势偏强，加工费有所修复，但PTA加工费仍处于偏低水平。乙二醇则因供应收缩和需求疲软，继续去库，但部分装置因成本支撑和进口减少而维持稳定运行。整体产业链利润有所改善，但需关注原油价格波动和下游开工情况。

主要观点

• 地缘政治缓和：地缘消息相对缓和，导致能源成本支撑转弱，但PX供应紧张及美亚价差走强，支撑芳烃价格。
• PX供应趋紧：韩国SK和台塑装置停车，国内供应减少，PX加工费走强，聚酯现金流改善。
• PTA基本面好转：PTA检修装置增多，产量下滑，产能利用率下降，库存改善。
• 乙二醇去库延续：乙二醇进口减少，社会库存下降，港口库存同步去化，预计下周到港量继续减少。
• 聚酯需求疲软：纺织终端对价格敏感，聚酯行业整体开工率下降，涤纶长丝和短纤库存压力较大。
• 产业链利润修复：PX和PTA加工费改善，涤纶长丝、瓶片和切片利润走高，但PTA加工费仍处于低位。
• 套利策略：建议关注07-09正套策略，以应对价格波动。

关键信息

价格和利润

• PX：石脑油价格下跌，PX-N和PX-MX小幅上涨，PX加工费走强，聚酯现金流改善。
• PTA：PTA加工费处于近年同期偏低水平，但基本面好转，加工费存在修复空间。
• 乙二醇：社会库存和港口库存同步去化，预计下周到港量减少，去库趋势延续。
• 涤纶产品：涤纶长丝、短纤和瓶片利润走高，切片利润低位回升。

供应和库存

• PX供应：金陵石化、丽东石化等装置检修，预计5月初重启，供应趋紧。
• PTA供应：独山能源、四川能投等装置检修，产能利用率下降至74.48%。
• 乙二醇供应：乙烯法开工率下降，煤制开工率微升，进口到港量减少。
• 库存：PTA行业库存436.7万吨，聚酯工厂原料库存可用天数处于高位，但累库幅度显著收窄。

宏观数据

• 纺织服装出口：纺织服装出口金额保持稳定，出口交货值小幅下降。
• 消费数据：社会消费品零售总额及实物网上零售额增长，纺织业零售额保持稳定。
• 国际油价：国际油价震荡回落，但地缘扰动暂缓，成本支撑减弱。

装置运行情况

• 国内装置：浙江石化、恒力石化、盛虹炼化、广东石化等装置维持稳定运行或降负运行。
• 海外装置：韩国SK、日本出光兴产、印度信赖公司等装置运行情况稳定或部分停车。
• 检修计划：多家企业计划在二季度进行检修，包括恒力石化、盛虹炼化、新凤鸣等。

风险提示

• 原油价格波动：油价剧烈波动可能对成本端产生显著影响。
• 下游开工不及预期：聚酯行业开工率下滑可能影响产业链整体利润。
• 资金情绪变化：市场情绪波动可能影响价格走势和套利策略效果。

产业链概览

未来展望

• PX：供应紧张延续，美亚价差走强，预计维持偏强走势。
• PTA：基本面好转，加工费修复空间存在，建议关注07-09正套策略。
• 乙二醇：供应收缩，去库趋势延续，短期维持正套策略。
• 聚酯：终端需求疲软，开工率进一步下降，库存压力较大，需关注需求变化。

附图说明

• PX-PTA-POY加工费：显示产业链加工费变化趋势。
• 产业链总利润：反映整体利润分布及变化。
• PX-MX价差：美亚价差走强，支撑PX价格。
• PTA05-09价差：显示PTA价格走势。
• 乙二醇进出口：反映进口情况及库存变化。

数据来源

• 隆众资讯
• 百川盈孚
• 东吴期货研究所