20180827-川财证券-工业企业利润数据点评_工业企业利润维持较高增速_2页_514kb

工业企业利润维持较高增速总结

核心内容

2018年1-7月份，全国规模以上工业企业利润同比增长17.1%，增速较1-6月份略有下降，其中7月份利润增长16.2%。整体来看，工业企业利润仍保持较高增速，但增速有所放缓，主要受PPI回落及部分行业利润增速边际放缓影响。

主要观点

• PPI回落影响利润增长：PPI年内已出现拐点，尽管仍处于4.6%的相对高点，但受前期高基数影响，已进入下行周期。7月份工业企业利润增速较6月下降3.8个百分点，连续第三个月下滑。
• 行业分化明显：上游行业利润增长强劲，采掘、钢铁、公用事业等行业利润增速或将进一步提升。而中下游行业利润增速有所放缓，医药、食品饮料等行业则保持稳定。
• 杠杆率变化趋势：7月份工业企业资产负债率保持56.6%，与上月持平。采矿业杠杆率连续四个月下降，私营企业杠杆率首次出现下降，显示去杠杆政策对私营企业的影响开始显现。
• 经济韧性与政策支撑：当前经济仍具一定韧性，但主要依赖于基建投资的补短板和减税政策的叠加效应。短期内中下游行业难以扭转利润增速下滑趋势，整体利润增速承压，全面反转可能性较低。

关键信息

利润增速数据

• 1-7月工业企业利润同比增长：17.1%
• 7月工业企业利润同比增长：16.2%
• PPI同比增速：4.6%
• 主营收入利润率：下滑0.5个百分点

行业表现

• 上游行业：采矿业利润总额同比增长53.4%，制造业同比增长14.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长17.8%。
• 行业贡献：石油、钢铁、建材、化工四大行业贡献率占66.6%，为利润增长主力。
• 中下游行业：利润增速边际放缓，需关注政策支持与市场恢复情况。

杠杆率变化

• 7月工业企业资产负债率：56.6%
• 采矿业杠杆率：连续4个月下降
• 私营企业杠杆率：55.6%，较上月下降0.2个百分点

政策与经济展望

• 基建投资：已见底，但需时间显现效果。
• 财政政策：减税与基建补短板的双重支撑是未来经济韧性的重要保障。
• 风险提示：风险事件频发，国内外不利因素仍将持续。

报告信息

• 报告类别：宏观动态
• 报告时间：2018/8/27
• 所属部门：宏观策略部
• 分析师：陈雳（证书编号：S1100517060001）
  联系人：邵兴宇（证书编号：S1100117070008）

研究所信息

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风险提示

• 风险事件频发
• 国内外不利因素持续存在

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