> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：橡胶系半年报分析 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年上半年橡胶系市场走势，涵盖天然橡胶、合成橡胶及丁二烯等相关品种。重点从供应、需求、价格走势、基差、库存、产能扩张及风险提示等方面展开，为投资者提供市场判断与操作建议。 --- ## 天然橡胶市场分析 ### 价格走势 - 2026年上半年，泰国胶水与杯胶价格持续上涨，尽管6月下半月因天胶期价骤跌导致原料价格回落，但很快企稳。 - 2026年6月28日，中国天然橡胶社会库存为123.7万吨，深色胶社会总库存为85.73万吨，浅色胶社会总库存为37.96万吨。 - 青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计69.11万吨，其中保税区库存8.34万吨，一般贸易库存60.76万吨。 ### 供应端 - 东南亚地区作为厄尔尼诺的主要影响区，天气变化将对原料供应产生显著影响。 - 2026年5月中国天然橡胶进口量为42.28万吨，环比下降15.84%，同比下降6.74%。 - 1-5月累计进口264.79万吨，累计同比下降0.54%。 ### 需求端 - 上半年国内汽车总销量同比下降，主因是政策利好边际减弱及消费者购买情绪谨慎。 - 新能源乘用车零售渗透率高达62.9%，燃油车首次缺席销量前十榜单。 - 重卡销量同比增长23.3%，支撑全钢胎需求。 ### 基差与操作建议 - 上半年天然橡胶基差整体偏强，反映现货端挺价意愿强烈。 - 长线看涨逻辑不变，建议继续执行低多策略，上方高度取决于供应端变化。 - 风险提示包括宏观转向、供应超预期、进出口政策调整。 --- ## 合成橡胶市场分析 ### 顺丁橡胶 - 2026年1-6月顺丁橡胶因检修损失量达18.40万吨，同比增加9.12万吨，增幅98.28%。 - 4月后开工率与产量快速回升，但下半年需求预期仍受传统燃油车销量下滑影响。 - 顺丁橡胶开工率尚可，但整体市场氛围偏弱，需关注丁二烯价格走势及下游需求恢复情况。 ### 丁苯橡胶 - 丁苯橡胶产能利用率有所回升，但未明显改善。 ### SBS与ABS - SBS与ABS产能利用率仍处低位，表现疲软。 ### 操作建议 - 当前BR（顺丁橡胶）缺乏明显方向指引，建议以短线思路应对。 - 可关注与天然橡胶的价差机会，即做扩策略。 ### 风险提示 - 宏观转向、地缘冲突、装置投产受阻。 --- ## 丁二烯市场分析 ### 产能与产量 - 2026年上半年丁二烯产量为281.71万吨，环比增长0.96%。 - 下半年预计产量超过310万吨，环比增长10.39%。 - 2026年下半年新增产能56万吨/年，包括独山子石化塔里木二期、华锦阿美、中沙古雷装置。 ### 库存与开工率 - 截至6月底，国内港口丁二烯库存3.37万吨，环比下降22.53%。 - 6月样本企业库存总量5.32万吨，环比下降0.93万吨。 - 丁二烯开工率受原料供应及利润影响，未恢复至战前水平。 ### 价格与利润 - 丁二烯生产毛利受美以伊冲突影响一度提升，但随着战事缓和，下游利润不佳拖累成交氛围。 - 丁二烯价格跟随能化板块走弱，贸易商让利出货，下游低价采购跟进。 ### 操作建议 - 丁二烯市场整体供应增量明显，但需关注下游需求恢复情况。 - 若丁二烯价格上涨，或带动顺丁橡胶反弹。 ### 风险提示 - 宏观转向、地缘冲突、装置投产受阻。 --- ## 市场展望与操作建议 ### 天然橡胶 - 下半年天胶价格走势将取决于供应端变化，尤其是原料价格和厄尔尼诺天气影响。 - 长线看涨逻辑不变，建议低多策略，关注供应话题发酵程度。 - 风险包括宏观转向、供应超预期、进出口政策调整。 ### 合成橡胶 - 下半年合成橡胶需求预期偏弱，需关注丁二烯价格及下游产品恢复情况。 - 建议短线操作，关注与天胶的价差机会。 ### 丁二烯 - 下半年新增产能投放，但需警惕库存压力及下游需求疲软。 - 若丁二烯价格上涨，或带动顺丁橡胶反弹。 --- ## 数据来源 - 天然橡胶数据：文华财经、WIND、中国汽车业协会、第一商用车网、乘联会 - 丁二烯数据：隆众资讯 - 基差与库存数据：钢联WIND --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或时效性。 - 所有分析、观点、结论及建议仅为市场研究观点，不构成投资建议或交易依据。 - 投资者基于本报告进行交易，其全部责任与风险由投资者自行承担。 - 期货市场风险巨大，可能导致本金全部损失，建议审慎决策。