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华联期货锡周报：政策加码期价弱势反弹（2024.12.15）

作者：姜世东 从业资格号：F031261640769-22110802 交易咨询号：Z0020059
审核：孙伟涛 交易咨询号：Z0014688

一、周度观点及策略

价格走势
上周（2024.12.09-12.13），沪锡市场震荡反弹，沪锡合约上涨2%。Mysteel综合1#锡现货价格248,250元/吨，期间期价与基差变动较为平稳。

供给端动态

1. 产量：10月环比增幅较大；11月小幅提升；
2. 进口锡矿：9月进口环比缩量，10月大幅回升；
3. 缅甸矿更新：据传缅甸许可证缴费启动，可能带动复产预期，需持续关注。

需求分析
10月需求边际好转，但预计11月或转弱；中央经济工作会议强调明年加大财政政策力度，美国11月非农就业远超预期，宏观博弈持续升温。

成本利润

• 矿端供应偏紧，
• 加工费维持低位；
• 利润承压，若缅矿持续停产则低位维持。

库存评估

• LME与SHFE库存周度均小幅减少；
• 社会库存去库趋势延续，利于价格调整；
  截至12月12日，SHFE社库环比降、LME社库小降，均利多市场情绪。

交易建议
建议沪锡合约238000元/吨支撑位附近逢低布局多单，压力关注258000元/吨；
期权端可尝试卖出虚值看跌期权策略。

后续关注要点

• 美联储降息预期；
• 缅甸锡矿复产进度；
• 印尼出口管制松动程度；
• 终端消费数据验证；

二、产业链结构概览

供应端数据

• 2024年11月精锡产量环比增长至16479吨；
• 年累计产量同比增88%，产能利用率约70.75%；
• 新增产能方面，重点关注刚果（金）、秘鲁等重点国家矿山投产进度。

终端需求

汽车、空调与新能源板块表现

• 10月中国汽车产量同比涨48%，PVC产量小幅下降；
• 移动通信设备产量大增72%，彩电产量增长41%；
• 新能源板块整体走强，太阳能电池产量同比增幅132%，集成电路产量也涨幅超过百百分点。

三、进出口与库存动态

• 10月进口锡矿环比增逾15万吨（15015579吨），精锡进口小幅增长；
• 精锡出口量环比上升，净出口保持稳定。

全球供需平衡表部分信息：

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