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软件行业研究：医疗信息化行业深度分析

核心内容

医疗信息化行业正处于快速增长阶段，市场规模已突破500亿元，并预计未来5年仍保持10%以上的年复合增长率（CAGR）。行业增长主要受到政策驱动，尤其是电子病历评级、医院智慧服务分级评估、医联体建设以及DRGs支付改革等政策的推动，这些政策不仅直接提升了医院的信息化需求，也间接推动了医保信息化的发展。此外，“互联网+”医疗纳入医保支付范畴，进一步拓展了行业的发展空间。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 范围扩展：医疗信息化将从单个机构逐步扩展到区域再到全国，推动全国性公共卫生信息平台建设。
• 功能升级：从信息化向智能化演进，AI、大数据等技术将成为支撑行业发展的重要基础。
• 商业模式变化：从传统的2G/2B模式向2C模式扩散，互联网医院的兴起推动医疗信息化厂商向C端市场拓展。

2. 政策驱动

• 电子病历评级：政策明确要求医院参与电子病历应用水平评级，预计2020年参评率将提升至35%以上，为行业带来300-500亿元增量空间。
• 互联互通测评：政策推动医院信息系统互联互通，实现电子健康档案和电子病历的共享，进一步提升信息化水平。
• 医联体建设：政策要求所有二级公立医院和基层医疗机构参与医联体建设，推动区域医疗信息化发展。
• DRGs推进：医保支付方式改革，推动DRGs系统建设，预计医院端DRGs建设将带来百亿左右的增量市场。

3. 创新业务机遇

• “互联网+”医疗纳入医保支付范畴，将极大提升互联网医院的普及率，推动行业向数字化、智能化发展。
• 互联网医院建设主要分为两种模式：医院主导型（如浙一互联网医院）和企业主导型（如微医互联网医院），两者相互补充，共同推动行业发展。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金软件指数：6336
• 沪深300指数：3862
• 上证指数：2890
• 深证成指：9622
• 中小板综指：8934

2. 市场规模与增长

• 2011-2018年医疗信息化市场规模CAGR分别为14.7%和24.7%。
• 2023年预测市场规模将达到719.6亿元，2018-2023年CAGR维持在10%左右。

3. 行业集中度

• 中国医疗IT行业CR5约为40%，CR10约为56%，头部厂商尚未形成绝对优势。
• 参考美国经验，中国医疗信息化行业集中度仍有较大提升空间。

4. 医院信息化投入

• 三级医院：年均信息化投入达1019.2万元，占全国医疗IT行业花费的约50%。
• 地区差异：经济发达地区医院信息化投入显著高于经济欠发达地区。
• 投入趋势：2018-2019年度，500万元以上信息化投入的医院占比显著上升。

5. 电子病历与互联互通

• 电子病历是医院信息化建设的核心，2019年所有三级医院需达到3级以上，2020年需达到4级以上。
• 医院信息互联互通标准化成熟度测评将推动电子病历系统升级改造，预计2021年前有2,376家三级医院需参与并通过测评。

6. 医联体建设

• 截至2018年底，全国已组建城市医疗集团1,860个、县域医疗共同体3,129个。
• 医联体建设将极大推动区域医疗信息化发展，信息系统是实现一体化管理的关键。

7. DRGs支付改革

• DRGs系统建设将为医疗IT带来百亿增量空间，医院端建设费用在悲观/中性/乐观情况下分别为50-110万元和100-200万元。
• 2019年国家医保局发布DRGs分组与付费技术规范，推动医保信息化发展。

8. 互联网医院发展

• 截至2019年11月，我国共建成互联网医院269家，其中仅今年就建成150家。
• 互联网医院建设主要有医院主导型和企业主导型两种模式，两者相辅相成。

9. 投资建议

• 推荐组合：东华软件、卫宁健康、创业慧康、思创医惠、久远银海。
• 行业策略：重点关注具备客户基础、产品化能力、业务布局优势的头部厂商。

风险提示

• 监管变动风险：政策执行力度及方向可能影响行业发展。
• 政策落地进度低于预期：政策效果可能因执行不力而减弱。
• 行业竞争加剧：市场集中度提升可能带来竞争压力。
• 医疗机构IT支出低于预期：医院信息化投入可能不及预期。
• 创新业务发展不及预期：新技术应用可能面临推广难题。

结论

医疗信息化行业在政策驱动下将持续增长，行业集中度有望提升。医疗IT厂商需关注客户基础、产品化能力及业务布局，把握电子病历评级、互联互通、智慧医院建设及DRGs支付改革等政策带来的发展机遇。同时，互联网医院的兴起将推动行业向2C模式发展，成为新的增长点。