20150902-安信证券-环保及公用事业_集中供热行业深度报告系列之一-小锅炉治理__大市场空间__25页_1mb

集中供热行业深度报告总结

核心内容

集中供热行业作为大气污染治理的重要组成部分，正在经历快速发展阶段。随着政策推动和排放标准的不断趋严，小锅炉治理成为未来重点方向。行业预计将在未来几年迎来爆发式增长，市场空间巨大，具备良好的投资机会。

主要观点

1. 煤炭清洁利用是关键：我国煤炭资源丰富，仍是主要能源，但其高污染特性要求必须进行清洁高效利用。在政策推动下，燃煤电厂和小锅炉治理同步推进。
2. 小锅炉治理迎来机遇：由于小锅炉热效率低、污染严重，治理需求日益迫切。国家和地方政府纷纷出台政策，推动集中供热和热电联产项目替代小锅炉。
3. 集中供热是大势所趋：集中供热通过高效锅炉和热电联产技术，实现更高的能源利用率和更低的污染物排放，成为工业供热的首选方式。
4. 政策和标准趋严：排放标准不断升级，尤其是京津冀、长三角和珠三角等重点区域，政策执行力度加强，推动行业向更高标准发展。
5. 先发优势决定竞争格局：行业初期具备先发优势的企业更易获得订单和市场份额，逐步形成行业龙头。

关键信息

燃煤与大气污染

• 燃煤是PM2.5的主要来源，占京津冀地区PM2.5排放的34%，全国平均约60%。
• 2013年雾霾事件后，全国平均雾霾天数达29.9天，远高于环境标准。
• 小锅炉污染严重，缺乏脱硫、除尘设备，多数未达标，是治理重点。

政策与治理规划

• 国家层面：2013年《大气污染防治行动计划》提出到2017年基本淘汰10t/h以下燃煤锅炉，禁止新建20t/h以下燃煤锅炉。
• 地方层面：如河北、上海、浙江等地陆续出台更严格的排放标准和治理政策，推动小锅炉治理。
• 集中供热项目将逐步取代分散燃煤小锅炉，以提高能源利用效率和降低污染。

市场空间与经济性

• 预计到2017年，小锅炉治理改造空间达3500亿元，运营空间达5400亿元。
• 集中供热具有更高的热效率（可达90%以上）和更低的运行成本，经济效益显著。
• 河北省治理空间测算显示，改造空间约751亿元，运营空间约1159亿元。

行业发展趋势

• 排放标准逐步趋严，政策持续加码，行业进入高质量发展阶段。
• 先发优势企业将受益于政策红利，逐步扩大市场份额，形成规模效应。
• 行业盈利状况良好，项目投资回收期平均在4年左右，具备较强的盈利能力。

投资建议

• 长青集团：凭借先发优势，已获得多个集中供热项目，管理稳健，具备持续增长潜力。
• 迪森股份：作为生物质能供热龙头，拥有丰富的项目经验，逐步转型为能源综合服务商，发展前景广阔。

风险提示

• 政策执行力可能不及预期。
• 市场竞争加剧，可能导致利润空间压缩。

行业前景

集中供热行业未来将受益于政策推动和环保要求提升，成为大气治理的重要组成部分。随着技术进步和标准提升，行业将迎来更广阔的发展空间，具备长期投资价值。