20250822-东吴证券-航天电器-002025.SZ-2025年中报点评_重点布局战略新兴产业_防务_新能源等领域订货较快增长_3页_457kb

航天电器（002025）2025年中报点评

2025年上半年，航天电器实现营业收入29.35亿元，同比增长0.47%，但归母净利润仅为0.87亿元，同比下降77.49%。业绩下滑主要受产品价格下降、客户验收周期延长、原材料成本上升及折旧费用增加等因素影响。

投资要点

经营情况

• 收入与利润：收入增长乏力，净利润大幅下滑。连接器及互连一体化产品收入20.65亿元，同比增长9.96%，占总收入比例升至70.35%，主要受益于新基建和商业航天订单增长。电机与控制组件收入下滑12.47%，占比较降至22.49%。
• 盈利能力：2025年上半年毛利率降至31.94%，同比下降，主要受到原材料涨价和产品降价的双重压力。期间费用率下降至22.97%，显示出公司在费用控制方面为应对盈利下滑所做的努力。
• 财务状况：经营活动现金净流出3.12亿元，同比收窄46.11%；合同负债1.61亿元，较年初增长17.31%，订单储备较为充足。存货增加17.22%，反映为下半年备货。资产负债率由37.15%增至38.70%，财务结构稳健。

战略布局

• 公司围绕“新域新质”加速在航天、商业航天、低空经济等领域的布局，6家子公司入选国家级专精特新企业，技术创新与品牌壁垒持续加厚。
• 资本运作方面，公司以1.57亿元收购江苏奥雷光电32.70%股权，进一步整合光模块产业链，并实施股权激励回购，优化资本结构。

盈利预测与投资评级

• 考虑到行业订单波动，分析师下调公司2025-2027年归母净利润预测至4.18/7.14/8.69亿元，对应PE分别为56/33/27倍。尽管业绩承压，公司维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、市场或业务经营风险、管理风险以及应收账款增加风险均可能对公司的经营业绩产生不利影响。

附录：部分分析师信息

• 苏立赞：证券分析师，证书号S0600521110001。
• 许牧：证券分析师，证书号S0600523060002。
• 高正泰：证券分析师，证书号S0600525060001。