20220420-国联证券-佩蒂股份-300673.SZ-双轮驱动增强竞争力_新冠疫情及汇率承压_3页_494kb

佩蒂股份（300673）总结

核心内容概述

佩蒂股份（股票代码：300673）是一家专注于宠物食品领域的公司，2021年受新冠疫情及汇率波动影响，业绩出现下滑。公司采取“双轮驱动”发展战略，通过海外生产基地和国内市场的线上线下结合模式，拓展自主品牌与代工业务，增强市场竞争力。分析师对公司的未来盈利前景持积极态度，给予“买入”评级，并设定了目标价。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年营收与利润下滑：公司全年营收12.70亿元，同比下降5.15%；归母净利润为0.60亿元，同比下降47.73%；扣非净利润为0.56亿元，同比下降48.17%。
• 汇率影响显著：2021年人民币对美元升值导致汇兑损失达2257.19万元，占净利润的37.61%。
• 成本与订单转移影响盈利：越南工厂因疫情停工，部分订单转移至国内，导致成本上升及盈利承压。

2. 战略布局

• 双轮驱动：公司通过海外ODM代工业务与国内自主品牌双轮驱动，巩固全球宠物咀嚼食品领先地位。
• 市场拓展：在国内市场，采用线上线下结合模式，主销自主品牌，辅以代理国外品牌，实现渠道互补与协同效应。
• 国际化布局：海外生产基地利用当地优势，为国际知名品牌提供代工服务，提升公司整体竞争力。

3. 盈利预测与估值

• 未来盈利预期：预计2022-2024年营收分别为16.08亿元、20.61亿元、25.17亿元，归母净利润分别为1.61亿元、2.23亿元、2.79亿元。
• EPS预测：2022-2024年每股收益分别为0.64元、0.88元、1.10元。
• 估值指标：2022年PE为24.2倍，2023年为17.5倍，2024年为14.0倍。分析师基于历史估值中枢与可比公司平均估值，给予2022年30xPE的估值，目标价19.2元。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 海外运营风险
• 汇率变化影响

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

盈利能力分析

投资建议

• 投资评级：买入
• 当前股价：15.39元
• 目标价：19.2元
• PE倍数：2022年30xPE

结论

佩蒂股份在2021年面临新冠疫情及汇率波动的双重压力，导致营收与净利润下滑。但公司通过双轮驱动战略，积极拓展国内外市场，增强盈利能力。分析师认为公司未来几年将逐步恢复增长，盈利预测显示2022-2024年净利润将显著提升。尽管存在原材料、海外运营及汇率风险，但其估值和盈利前景仍具备吸引力，维持“买入”评级。