20220830-国联证券-佩蒂股份-300673.SZ-国联证券-公司点评-佩蒂股份_300673__农林牧渔行业-汇率波动受益,双轮驱动力助公司业绩反转_3页_496kb

佩蒂股份（300673）2022年半年度报告分析总结

核心内容概述

佩蒂股份在2022年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，受益于汇率波动及海内外市场双轮驱动策略。公司业绩出现反转，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年半年度营业收入为8.46亿元，同比增长18.93%；归母净利润为9043.79万元，同比增长39.23%；扣非归母净利润为9303.98万元，同比增长49.61%。
• 汇率波动带来收益：人民币对美元持续贬值，公司主要客户为美国，海外订单占比较高，因此上半年汇兑收益达2501.66万元，占归母净利润的27.66%。
• 产能恢复与市场拓展：2022年越南工厂顺利复工，国内、柬埔寨、新西兰工厂产能利用率提升，为业绩增长提供了支撑。
• 双轮驱动战略成效显著：
  • 国内市场：通过自主品牌（如好适嘉、齿能、爵宴）实施多品牌策略，线上线下协同提升市占率。在618购物节期间，销售额同比增长300%。
  • 海外市场：采用ODM模式为欧美成熟品牌代工，海外订单稳健增长。
• 盈利预测与估值：
  • 预计2022-2024年收入分别为16.69亿元、20.90亿元、25.50亿元，对应增速分别为31.34%、25.20%、22.02%。
  • 归母净利润预计分别为1.93亿元、2.21亿元、2.91亿元，对应增速分别为221.79%、14.53%、31.60%。
  • EPS预计分别为0.76元/股、0.87元/股、1.15元/股，三年CAGR为69.27%。
  • DCF估值法测算合理价值为25.95元，相对估值法参考历史估值中枢与可比公司，给予2022年40×PE，对应股价30.4元。
  • 综合两种方法，目标价为28.18元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

投资建议

• 投资评级：买入
• 当前价格：21.4元
• 目标价格：28.18元
• 风险提示：
  • 原材料价格波动
  • 海外运营风险
  • 汇率波动
  • 客户集中度较高

财务预测摘要

资产负债表

现金流量表

利润表

财务比率

结论

佩蒂股份在2022年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于汇率波动带来的汇兑收益及海内外市场双轮驱动策略的实施。公司在国内市场通过自主品牌和多渠道拓展实现快速增长，海外市场则依托ODM模式稳健发展。综合DCF与相对估值法，目标价设定为28.18元，维持“买入”评级。投资者需关注原材料价格波动、海外运营风险及客户集中度等潜在风险因素。