有色金属行业：钴价持续下跌，2018年新能源汽车成绩亮眼-20190212-财富证券-14页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

2019年1月，有色金属行业整体表现不佳，申万有色金属指数下跌0.83%，跑输上证综指5.68个百分点，跑输沪深300指数8.65个百分点。过去一年，有色金属指数累计下跌41.48%，跑输沪深300指数16.36个百分点。行业流通市值加权平均跌幅为1.67%，排名申万28个一级子行业第22位。

主要观点

1. 板块表现

• 1月份申万有色金属指数下跌0.83%，行业整体表现落后于大盘。
• 二级子板块中，仅金属非金属新材料板块上涨3.96%，其余板块均下跌。
• 工业金属、稀有金属、黄金板块分别下跌0.34%、3.03%、6.58%。
• 个股表现分化，贵研铂业、宝钛股份等涨幅较高，而寒锐钴业、炼石有色等跌幅较大。

2. 金属价格及库存走势

基本金属

• 国际价格：LME基本金属价格涨跌不一，铜、铝价格上升，镍、锡、锌、铅价格下降。
• 国内价格：铅价格上涨，锌、铝、铜、镍、锡价格下跌。
• 库存变化：LME库存方面，铜、铝库存上涨，其余金属库存下降；国内库存方面，镍、锡库存上升，其余金属库存下降。

锂钴

• 碳酸锂：电池级99.5%碳酸锂价格为7.85万元/吨，相比2018年初的16.4万元/吨下跌52%。
• 钴价：从2018年初的56万元/吨下跌至33.5万元/吨，跌幅40.2%。价格下跌趋势有所放缓。
• 正极材料：三元材料523价格为15.5万元/吨，同比下降24.4%；磷酸铁锂价格为5.64万元/吨，1月小幅下跌；人造石墨价格保持稳定；电解液价格平稳。

稀土

• 稀土永磁材料行业烧结钕铁硼毛坯产量同比增长5%，粘接钕铁硼产量增长5%，钐钴磁体产量持平。
• 2018年稀土产业景气度略高于临界线，处于“景气”区间。2019年价格预计保持稳定。

贵金属

• 黄金：1月份黄金价格上涨3.15%，扭转了2018年初以来的下跌趋势。
• 白银：1月份白银价格上涨4.15%，但相比2018年初已累计下跌5.74%。
• 金价与美元指数走势密切相关，2019年美国经济增速放缓，或将带动金价上涨。

关键信息

新能源汽车成绩亮眼

• 2018年1-12月新能源汽车销量125.6万辆，同比增长62%；12月销量16.9万辆，同比增长38%。
• 纯电动汽车销量98.4万辆，同比增长51%；插电式混合动力汽车销量27.1万辆，同比增长117%。
• 2018年动力电池累计装机量56.89Gwh，同比增长57%；12月装机量12.01Gwh。

行业发展趋势

• 动力电池行业面临补贴退坡压力，提质降本成为未来主要任务。
• 深圳率先推出动力电池回收补贴政策，预计2019年退役电池数量数十万吨，市场规模有望超过百亿。
• 丰田与松下计划2020年前成立电池合资公司，有助于降低研发成本并开拓市场。
• 宁德时代与本田签订56Gwh电池合作协议，标志着其国际化布局进一步推进。

投资策略

• 推荐关注公司：
  • 锂领域：天齐锂业、赣锋锂业
  • 正极材料：杉杉股份、当升科技
  • 电池隔膜行业：亿纬锂能、星源材质
  • 基本金属领域：紫金矿业
• 行业评级：维持“同步大市”。

风险提示

• 有色金属产品价格下跌
• 新能源汽车产销量不及预期
• 插电式混合动力汽车发展超预期
• 新能源汽车出现重大安全事故导致行业短期遇冷
• 动力电池技术发生重大变更
• 2019年补贴退坡超预期

行业政策动态

• 工信部启动《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》编制工作，旨在推动行业长期发展。
• 工信部修订《锂离子电池行业规范条件（2018年本）》，取消产能要求，鼓励智能制造和绿色制造。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：变动幅度为-10%至5%
  • 回避：落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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