20180520-中泰证券-钴锂_需求结构优化_关注边际变化_11页_799kb

有色金属市场周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现分化走势，钴锂价格有所波动，其他小金属如稀土、钨、钒等价格也出现不同程度的调整。分析师谢鸿鹤、陈炳辉及联系人张强对市场动态进行了分析，并给出了投资建议。

主要观点与关键信息

一、本周行情回顾

• 钴价微跌：MB高级钴和低级钴分别微跌0.5%和0.6%，价格降至43.43美元/磅和43.35美元/磅。国内金属钴均价下跌1.1%至605元/公斤，硫酸钴下跌0.8%至13.05万元/吨，四氧化三钴下跌4.1%至489.5元/公斤，钴粉下跌1.3%至752.5元/公斤。
• 锂价稳定：碳酸锂和氢氧化锂价格持稳，工业级碳酸锂13.15万元/吨，电池级碳酸锂14.10万元/吨，电池级单水氢氧化锂14.85万元/吨，工业级单水氢氧化锂13.75万元/吨。
• 稀土价格小幅下跌：中国氧化镨钕价格降至31.5-32.5万元/吨，较本周初下跌3000元/吨，消费商持观望态度，预计价格仍有下行空间。
• 有色板块整体表现：申万有色金属指数下跌0.71%，跑输上证综指1.66个百分点。云海金属涨幅最大（+8.74%），兴业矿业跌幅最明显（-13.55%）。

二、锂电材料及小金属价格观察

（1）钴产品价格变动

• MB钴：高级钴微跌0.5%，低级钴微跌0.6%。
• 四氧化三钴：价格下跌4.1%，至489.5元/公斤，预计未来一周还将走低。
• 钴粉：价格下跌1.3%，至752.5元/公斤，生产商小幅下调售价。
• 硫酸钴：价格下跌0.8%，至13.05万元/吨。
• 电解钴销量：2018年4月中国电解钴生产商销量同比大增86%，达到800吨。

（2）锂产品价格变动

• 碳酸锂：工业级13.15万元/吨，电池级14.10万元/吨，4月产量同比增115.9%，预计5月产量将上扬。
• 氢氧化锂：电池级14.85万元/吨，工业级13.75万元/吨，4月产量环比下滑7.6%，但同比增长3.2%。
• 金属锂与氯化锂：价格走势平稳。

（3）其他小金属行情

• 稀土：氧化镨钕价格继续小幅下跌，消费商观望。
• 钨：白钨精矿与黑钨精矿价格持平，预计下周持稳。
• 钒：片钒价格持平，预计保持坚挺。
• 铜：99.99%钡锭价格下跌30元/公斤，预计继续承压。

三、投资建议

1. 需求结构优化：2018年1-4月新能源汽车装机电池消耗碳酸锂5447.3吨、金属钴1326吨，平均单车带电量显著增加。4月纯电动乘用车带电量达35kwh，同比增长26.98%；纯电动客车带电量195.92kwh，同比增长132.88%。未来随着电池能量密度和续航里程的提升，平均带电量有望继续增长。
2. 钴供给端风险上升：嘉能可正面临多起法律纠纷，包括反贿赂调查、法律诉讼等，可能影响其主要钴矿Katanga和Mutanda的复产与运营，导致钴价波动。
3. 锂需求回暖预期：4月传统淡季导致碳酸锂价格回调，但5月起低价原料逐渐被消化，需求回暖在即。高镍三元电池趋势明确，比克电池已发布18650-3.0Ah高能芯，续航可达500公里，并与零跑汽车等签订战略合作协议，推动氢氧化锂需求走高。
4. 推荐标的：
   • 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业
   • 锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团

四、产业链动态

• 天齐锂业：签署购买SQM公司23.77%股权协议，拟投入40.66亿美元。
• 寒锐钴业：开展金融衍生品业务，投资总额不超过5.5亿元。
• 中矿资源：拟向赞比亚中矿增资3530万美元，提升其投资总额至3800万美元。
• 比克电池：发布18650-3.0Ah高能芯，续航达500公里，加速高镍三元电池量产。
• GGII数据：2018年Q1国内动力电池出货量8.6GWh，同比增长32.85%，其中软包电池出货量占比14%。
• 新能源政策推动：海南实施燃油车限购令，深圳逐步淘汰燃油车，推动新能源汽车市场发展。

五、风险提示

• 宏观经济波动：可能影响有色金属整体需求。
• 新能源汽车销量不及预期：可能导致钴锂需求减少。
• 钴锂产能释放超预期：可能导致价格回落。

六、投资评级说明

行业评级：

• 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

七、重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注更新或修改。本报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，且不对此类建议承担任何责任。