北斗产业商用化有望正式开启（卫星导航）-20190212-华泰证券-20页_1mb

北斗产业商用化有望正式开启总结

核心内容

北斗系统是我国自主建设、独立运行的卫星导航系统，旨在为全球用户提供全天候、全天时、高精度的定位、导航和授时服务。该系统不仅是国家安全的重要基础设施，也是推动经济社会发展的战略性新兴产业。随着北斗三号系统于2018年12月完成建设并开始提供全球服务，北斗产业的商用化进程进入关键阶段。

主要观点

1. 北斗系统发展背景
   北斗系统自1994年启动建设，历经“三步走”发展战略，逐步实现从区域服务到全球服务的跨越。2020年，北斗系统将实现全球覆盖，届时用户规模有望达到世界第一，年产值将超过4000亿元。

2. 产业链结构与分布
   北斗产业链分为上游（芯片、板卡、天线、基础软件）、中游（终端设备制造）和下游（应用服务市场）。2017年，中游占比达52%，成为产业链最大部分，上游和下游占比分别为11%和37%。预计到2020年，产业链结构将逐步接近发达国家的1:4:5比例。

3. 商用化与市场潜力
   北斗商用化将重点布局中游终端设备和下游应用服务市场，车载导航有望成为民用化突破口，智能终端导航服务市场也具备较大发展潜力。未来，北斗在高精度、精准农业、智慧城市等领域的应用前景广阔。

4. 投资逻辑与重点企业
   北斗产业的发展具有较高的确定性，尤其是在设备投资环节。建议重点关注以下企业：

   • 中游终端设备：华测导航、海格通信
   • 上游芯片板卡：北斗星通、振芯科技
   • 导航地图：四维图新
   • 高精度运营服务：合众思壮

5. 政策支持与市场环境
   国家出台多项政策支持北斗产业发展，包括《国家中长期科学和技术规划发展纲要》《国家卫星导航产业中长期发展规划》等，推动北斗在交通运输、农业、地理信息等领域的应用。

6. 军用与民用市场协同发展
   军用市场受益于国防开支的提升，民用市场则受益于国产化替代的推进。2017年，军用市场与民用市场的比例约为35%:65%，预计未来军用市场占比将有所提高。

关键信息

• 全球GNSS市场份额：2017年，中国GNSS产业市场份额占世界11%，低于美国、欧洲和日本，但未来增长空间较大。
• GPS市场份额：2017年，GPS在全球应用中占90%以上，但北斗系统在高精度领域具备优势。
• 北斗产业产值预测：预计到2020年，北斗产业年产值将超过4000亿元，下游运营服务市场占比将达50%。
• 国防开支增长：2018年国防开支增速回升至8.1%，未来有望维持高位，推动军用北斗市场发展。
• 高精度市场：2017年，高精度GNSS市场在国内占4.3%，但预计未来将快速增长，2018年高精度产值有望达168亿元。
• 终端市场发展：2016年，我国汽车后装市场终端销量约800万台，前装市场终端销量突破550万台，前装渗透率接近20%。
• 政策与技术突破：北斗系统在政策支持下逐步完善产业链，国产化替代进程加快，核心零部件如芯片、板卡、天线等已实现一定突破。

风险提示

• 北斗产业发展的政策推进不达预期；
• 中美贸易摩擦可能导致核心技术封锁，影响产业发展；
• 国内经济超预期下行、汇率波动及海外因素可能带来市场系统性风险。

产业链与市场参与者

• 上游：芯片、板卡、天线等核心零部件，主要企业包括北斗星通、振芯科技、中海达、四维图新等。
• 中游：终端设备制造，包括导航、测量和授时设备，主要企业有华测导航、海格通信、合众思壮等。
• 下游：应用服务市场，涵盖交通运输、精准农业、智慧城市等，主要企业包括华测导航、中海达、南方测绘等。

结论

北斗系统商用化进入新阶段，随着全球组网的完成和政策支持的加强，其在军用和民用市场的应用将不断拓展。设备投资和高精度服务市场将成为未来发展的重点，建议投资者关注产业链中游和上游企业，把握国产化替代带来的机遇。同时，需警惕政策、技术和市场风险，确保投资策略的稳健性。