北斗产业商用化有望正式开启（卫星导航）-20190212-华泰证券-20页_802kb

北斗产业商用化有望正式开启总结

核心内容

北斗系统是我国自主建设、独立运行的卫星导航系统，旨在提升国家安全与经济社会发展的自主可控能力。在当前贸易摩擦加剧的逆全球化背景下，北斗系统的建设和发展具有战略意义。随着北斗三号基本系统于2018年12月完成建设并开始提供全球服务，北斗产业的商用化进程迈出了关键一步。

主要观点

• 北斗系统的重要性：北斗系统是国防和民用的重要基础设施，提供全天候、全天时、高精度的定位、导航和授时服务。
• 产业链结构：北斗产业链分为上游（芯片、板卡、天线等）、中游（终端设备生产与集成）和下游（应用服务市场），目前中游占比最大，约为52%，产业链已趋于完整。
• 市场潜力：北斗产业在国内GNSS市场份额较低，但未来增长空间巨大，预计到2020年，中国北斗导航系统将覆盖全球，用户规模和产值有望达到世界第一，年产值超过4000亿元。
• 商用化突破：车载导航服务作为大众市场突破口，智能终端导航服务在政策支持下有望逐步替代GPS。
• 政策支持：国家及地方政府出台多项政策促进北斗产业发展，包括“三步走”战略、专项资金支持、行业应用示范等。
• 投资逻辑：设备投资环节具有较高的确定性，建议关注中游终端设备生产商和布局下游应用服务的企业，如华测导航、海格通信等；同时关注上游芯片板卡企业如北斗星通、振芯科技等。

关键信息

• 全球市场份额：2017年我国GNSS产业市场份额占世界11%，但未来消费潜力较大。
• 技术发展：北斗系统定位精度在2.5-20米之间，虽不如GPS，但随着技术进步，有望逐步提升。
• 产业链成熟度：2017年底，北斗产业链中游占比达52%，上游和下游占比分别为11%和37%。
• 军用市场：军用市场受益于国防开支的提升，2018年国防开支增速回升至8.1%，军用北斗市场规模有望增长。
• 民用市场：民用市场受益于国产化替代，预计2020年北斗民用市场规模将达2600亿元，高精度与车载导航成为主要增长点。
• 投资建议：重点关注中游终端设备生产商与布局下游应用服务的企业，如华测导航、海格通信；同时关注上游芯片板卡企业如北斗星通、振芯科技；导航地图应用领域如四维图新；高精度运营服务市场如合众思壮等。

风险提示

• 政策风险：政策推进不达预期可能影响产业发展。
• 技术封锁：中美贸易摩擦可能导致核心技术封锁，增加产业发展不确定性。
• 市场风险：国内经济超预期下行、汇率波动及海外因素可能带来市场系统性风险。

产业链结构

• 上游：包括芯片、板卡、天线等基础产品，目前国产化进程加快，但核心技术仍被国外厂商主导。
• 中游：终端设备生产与集成，竞争充分，国内企业如华测导航、中海达、南方测绘等已具备国际竞争力。
• 下游：应用服务市场，包括交通运输、海洋渔业、精准农业、LBS等，发展潜力大，未来增长空间广阔。

应用领域

• 军用市场：包括军事、公安、救灾等，对精度要求高，是高端市场。
• 行业市场：包括交通、测绘、农业等，是关键市场。
• 大众市场：包括车载导航、智能手机、智能穿戴等，发展潜力最大。

政策支持

• “三步走”发展战略：2000年底建成北斗一号系统，2012年底建成北斗二号系统，2020年前后建成北斗全球系统。
• 行业政策：包括《国家卫星导航产业中长期发展规划》、《“十三五”国家信息化规划》等，支持北斗在多个行业的应用。
• 地方政府政策：多个省市出台政策支持北斗产业发展，如北京市、广东省、湖北省等。

投资逻辑

• 设备投资确定性高：设备投资环节受益于逆周期投资，具有较高的确定性。
• “北斗+”融合发展：北斗与物联网、智能终端等融合发展，成为新的增长趋势。
• 技术替代：随着北斗技术成熟，有望在智能终端、车载导航等领域逐步替代GPS。

市场预测

• 2020年目标：北斗系统实现全球覆盖，用户规模世界第一，年产值超4000亿元。
• 高精度市场：预计2020年高精度市场产值将显著增长，成为北斗成长最快的细分领域之一。
• 车联网发展：2016年车联网用户规模突破1600万，未来有望进一步扩大。

总结

北斗产业作为我国战略性新兴产业，具有广阔的市场前景和政策支持。随着全球覆盖的实现和商用化进程的加快，北斗系统将在多个领域发挥重要作用。建议投资者重点关注产业链中游终端设备生产商和下游应用服务企业，同时关注上游芯片板卡和导航地图应用领域，把握未来增长机遇。