进出双向持续为负，通胀指标仍将下行-20190212-东北证券-16页_1mb

2019年1月经济数据预测与分析总结

核心内容概述

本报告对2019年1月的中国宏观经济数据进行了预测与分析，重点包括对外贸易、通胀和金融数据三大方面。整体来看，经济面临内外压力，出口与进口增速均呈下行趋势，通胀指标持续低迷，金融数据则呈现部分回升迹象。

主要观点与关键信息

1. 对外贸易

• 出口：预计1月出口同比增速为 -8.90%，较2018年12月的 -4.40% 明显放缓。外需疲软，日本与欧洲PMI均低于上月，美国PMI虽回升但显示经济预期偏弱。此外，美联储加息步伐放缓，人民币贬值压力减少，削弱了出口的外在助力。
• 进口：预计1月进口同比增速为 -4.23%，较12月的 -7.60% 稍有改善。但受去年1月进口基数较高影响，进口仍维持负增长，且制造业PMI进口指数回升至 47.10，终止了连续7个月的下行。
• 贸易差额：预计1月贸易差额为 83.23亿美元，较12月的 570.60亿美元 明显收窄。

2. 通胀

• CPI：食品类价格中，鲜菜环比上涨 4.54%，鲜果上涨 1.25%，但猪肉价格环比下降 4.23%，整体CPI环比增速约为 0.34%。因此，预计1月CPI同比增速降至 1.70%，较12月的 1.90% 下降。
• PPI：1月PPI环比增速预计为 -0.30%，较12月的 -1.00% 改善。但PPI同比增速仍预计下行至 0.20%，较12月的 0.90% 降低。主要受原油、煤炭价格回升及非食品类价格疲软影响。

3. 金融数据

• 新增信贷：预计2019年1月新增贷款约为 3.35万亿元，占全年新增贷款的 17%。信贷存量全年增速预计回升至 14.50%，总存量约为 156万亿元。
• 社融：1月新增社融规模预计为 3.99万亿元，社融存量约为 204.75万亿元，增速为 10.21%，高于12月的 9.76%。社融结构中，信贷与债券融资有所助力，但非标三项继续下行。
• M2：预计1月M2同比增速为 8.30%，较12月的 8.10% 略有回升。M2增速的改善主要得益于信贷回升、外汇及黄金占款增加，以及减税降费导致的财政性存款减少。

重要经济数据预测

2019年2月重要经济事件预警

分析师信息

• 李勇：东北证券FICC&大金融组首席分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券FICC组分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券FICC研究助理，南开大学经济学硕士。
• 邹坤：东北证券FICC研究助理，北京大学数学系硕士。

数据来源与免责声明

• 数据来源：东北证券、Wind。
• 本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 本报告属于中风险（R3）等级金融产品及服务，不承诺收益，不承担相关损失责任。

总结

2019年1月中国宏观经济整体承压，出口与进口增速均下滑，通胀维持低位，金融数据部分回升。报告对1月经济数据进行详细预测，涵盖GDP、工业增加值、消费、信贷、社融及M2等关键指标，并对2月重要经济事件进行了预警。分析基于PMI、价格指数、信贷结构及政策变化等多维度数据，为市场参与者提供决策参考。