20251226-中辉期货-双粕2026商品年度报告_主产国博弈年_双粕行情不确定性增强_26页_2mb

2026年双粕市场年度展望总结

核心内容

本报告分析了2026年全球及中国豆粕与菜粕市场的供需情况、贸易政策影响及市场走势。整体来看，2026年豆粕与菜粕市场将呈现阶段性行情，价格波动性增强，需关注全球气候、贸易政策及供需变化。

主要观点

豆粕市场

• 全球供应前景乐观：2026年全球大豆供应预期良好，南美和北美大豆种植面积进入博弈阶段，但中美采购协议的不确定性将影响价格走势。
• 国内阶段性行情：2026年国内豆粕价格预计呈现阶段性波动，且表现将较2025年更为复杂。
• 成本抬升影响：由于中美采购协议及13%关税，2025年国内豆粕成本有所上升，2026年需关注美豆种植面积及协议稳定性。
• 进口情况：巴西大豆对华出口增加，国内大豆及豆粕进口供应充足，库存同比增加，压制豆粕上行空间。
• 价格走势：预计2026年豆粕价格将在全球供需博弈及国内成本支撑下呈现阶段性看多机会。

菜粕市场

• 国际供应充足：2025/26年度全球菜籽产量恢复性增加，对国际菜系价格形成压力。
• 国内供应偏紧：中加菜籽贸易停滞导致国内菜籽及菜粕供应偏紧，但澳籽进口试运行及商业化将逐步缓解供应压力。
• 价格波动风险：受贸易政策及国际供应影响，2026年菜粕价格操作不确定性较高，需关注中加贸易谈判结果及澳籽商业化进展。
• 进口情况：国内菜籽及菜粕进口呈现多元化，但整体同比大幅下降，短期内难以改变。
• 市场预期：若中加贸易持续停滞，国内菜粕可关注逢低看多机会，但国际供应充足将限制其上行空间。

关键信息

后市风险点

1. 全球气候：2026年全球气候逐步转向中性，但需警惕2月降雨不足可能引发的天气炒作。
2. 种植天气：美豆、南美大豆、加籽、澳籽种植天气对供需影响较大，需密切关注。
3. 贸易政策：中美、中加、中澳贸易政策的不确定性对豆粕和菜粕价格构成影响。
4. 下游养殖：生猪、蛋鸡及白羽肉鸡养殖利润表现将影响豆菜粕需求。

国际市场供需情况

• 大豆：2025/26年度全球大豆产量预计为4.225亿吨，期末库存增加，供应充足。
• 美豆：种植面积稳定，出口数据不佳，期末库存面临调增风险。
• 巴西大豆：产量增加，对华出口同比增加，成为国内主要供应来源。
• 阿根廷大豆：种植面积下降，但单产增加，产量高于预期，出口关税多次下调以提振出口。
• 菜籽：全球菜籽产量恢复性增长，加拿大产量创纪录，澳大利亚试运行进口，缓解国内供应压力。

国内市场供需情况

• 大豆进口：2025年11月大豆进口同比增加，1-11月累计进口量同比增长6.89%。
• 豆粕库存：国内油厂豆粕库存四季度逆周期增加，饲料企业库存偏低，存在备货需求。
• 菜籽进口：中加贸易停滞导致国内菜籽进口量大幅下降，澳籽试运行缓解供应紧张。
• 菜粕库存：国内港口颗粒粕库存逐步接近去年同期，沿海油厂菜粕库存为零，压榨线停机。

市场展望

• 豆粕：2026年国内豆粕市场将呈现阶段性机会，关注美豆种植面积及中美采购协议稳定性。
• 菜粕：国内菜粕供应偏紧，若中加贸易未改善，可逢低看多，但国际供应充足将限制其上行空间。

附录：主要数据

• 全球大豆供需：2025/26年度全球大豆产量4.225亿吨，期末库存1224亿吨。
• 全球菜籽供需：2025/26年度全球菜籽产量9527.3万吨，同比增产927.4万吨。
• 巴西大豆：产量1.771亿吨，对华出口同比增加。
• 阿根廷大豆：产量4850万吨，出口关税多次下调。
• 中国大豆进口：2025年1-11月累计进口10378.14万吨，同比增长6.89%。
• 中国菜籽进口：2025年1-11月累计进口244.79万吨，同比减少57.67%。
• 中国菜粕进口：2025年1-11月累计进口254万吨，印度进口占比21.9%。

投资建议

• 豆粕：关注阶段性逢低看多机会，特别是美豆种植面积及中美采购协议稳定性。
• 菜粕：若中加贸易未改善，可关注逢低看多机会，但需警惕国际供应充足对价格的压制。

免责声明

本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，中辉期货不对信息的准确性或完整性作出保证，也不对因使用本报告而产生的损失承担责任。报告观点仅代表研究员个人看法，不代表中辉期货官方立场。