20250328-银河期货-棉系月报_对华政策即将公布_棉价不确定性增加_11页_1mb

棉系月报总结

核心内容概述

2025年3月28日发布的棉系月报由研究员刘倩楠撰写，分析了3月国内外棉花市场行情、基本面情况及后市展望。报告指出，棉花市场整体呈现震荡走势，价格不确定性增加，主要受供需格局及中美贸易政策影响。

主要观点

一、行情回顾

• 国际行情：3月美棉走势以区间震荡为主，产量基本确定，市场开始关注新年度种植情况。全球棉花产量略有调增，消费上调，期末库存下降。
• 国内行情：3月国内棉花走势也以震荡为主，供应端维持宽松，需求端订单增量有限，纱线库存处于较低位置，但整体消费表现不明显。
• 供需格局：国内外棉花供需矛盾不大，产量和消费均处于历年中位，市场整体趋势偏弱。

二、基本面情况

1. 国际市场

• 美棉：2024/25年度产量基本确定，新年度种植面积预计下调，对盘面有一定利多影响，但可能已被市场消化。美国干旱情况明显，或对新棉种植产生负面影响，4月可能交易天气因素。
• 印度：2024/25年度产量略有下调，但籽棉有最低收购价格支撑，预计印度棉价格相对偏强。
• 全球供需：2024/25年度全球棉花产量2633万吨，消费2537万吨，期末库存1705万吨。2025/26年度产量预计调减3%，消费调增2.7%，期末库存减少2.9%。

2. 国内市场

• 商业库存：3月中旬我国棉花商业库存518万吨，其中新疆库存401万吨，内地库存71万吨，整体处于历年同期高位。
• 新棉销售：2024/25年度新棉销售进度约58%，环比增加，销售量同比有所提升，但低于五年均值。
• 进口情况：1-2月棉花进口量同比下降显著，预计2025年棉花进口量偏低。
• 下游需求：进入“金三银四”市场，订单增量有限，以小单为主，纱线库存较低，可能存在刚需补货的可能。整体开工率维持稳定，但环比表现相对乐观。

关键信息

供应端

• 全球产量：2024/25年度全球棉花产量调增11万吨至2633万吨，处于历年中位。
• 中国产量：预计2024/25年度中国棉花产量在667.7万吨左右，新年度种植面积预计为4429万亩，同比略有增加。
• 美国产量：2024/25年度美棉产量预计在314万吨，新年度种植面积预计下调，单产变化不大，产量预计318万吨。

需求端

• 全球消费：3月全球棉花消费调增13万吨至2537万吨，期末库存下降2万吨。
• 中国消费：国内纱线库存处于较低位置，下游订单增量有限，主要以小单为主。
• 出口情况：1-2月纺织品服装出口额同比减少，服装出口减少幅度较大，出口不确定性较大。

市场关注点

• 天气因素：美国干旱情况明显，可能影响新棉播种，4月市场可能关注天气变化。新疆地区气温尚可，预计未来天气无极端影响则棉花走势将继续维持区间震荡。
• 中美贸易政策：美国贸易代表可能在4月1日前完成对中美贸易情况的评估，并在4月2日公布对华贸易政策，可能对棉花价格产生一定利空影响。

后市展望及策略推荐

• 国际走势：预计美棉走势震荡略偏强，主要受新年度种植面积下调及天气因素影响。
• 国内走势：预计棉花走势震荡为主，市场关注点逐渐向天气转移，短期内供需矛盾不明显。
• 建议关注：后续订单增量情况、美国天气变化及中美贸易政策的公布。

联系方式

• 研究员：刘倩楠
• 期货从业证号：F3013727
• 投资咨询证号：Z0014425
• 联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn

作者承诺与免责声明

• 作者承诺：刘倩楠承诺以勤勉、独立、客观的态度出具本报告，报告内容反映其研究观点。
• 免责声明：本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。客户应独立判断，不依赖本报告做出投资决策。

附件与图表

• 表1：2月USDA全球棉花产销预测报告
• 表2：美国天气对比
• 表3：CAI平衡表
• 图1-14：相关市场数据图示，包括商业库存、新棉销售、工业库存、纱线库存、坯布库存、出口数据等。

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