20240223-中辉期货-双粕周报_巴西产量不确定性_令市场做空谨慎_27页_2mb

总结：农产品市场分析报告

市场分析师：贾晖、郭金鑫、曹以康
时间：2024年2月23日
中辉期货研究院

国际大豆市场

• 美豆：下季产量和期末库存同比调增，利空因素占主导；阿根廷干旱干扰产量，官方预估下调，市场看空情绪。
• 南美大豆：巴西大豆收割率超50%，产量待观察；阿根廷天气改善可能缓解压力，但产量下调预期强化谨慎心态；美农报告可能进一步调降产量，影响豆粕价格。

国内大豆及豆粕市场

• 库存充裕：春节假期压榨停机导致港口和油厂大豆库存环比大增，高于历史水平；豆粕库存减少但仍高于往年，供应充足支撑价格。
• 短期价格：豆粕05合约反弹受阻，震荡格局；关键支撑位2960元，阻力位3080元；空头主导，风险敞口低于2960元可能下行。
• 基差与需求：豆菜粕价差高位利好菜粕替代，但水产消费低迷，缺乏强劲动力；豆粕现货和期货价差显示价格调整可能。

国内油菜籽及菜粕市场

• 库存增加：进口菜籽库存飙涨，高于历史；菜粕库存环比回落，低于往年同期。
• 短期价格：菜粕05合约弱势调整，支撑位2500元；价差有利替代需求，但缺乏利多驱动；若收复2500元，收益率上升。
• 风险因素：压榨开机率变化和消费淡季影响价格波动。

后市展望

• 关注点：巴西大豆产量确认、阿根廷降雨、美农报告；气候事件如厄尔尼诺可能影响整体供需。
• 短期：震荡格局为主；中期需谨慎看多，产量不确定性限制涨势。
• 风险：天气干旱、出口数据变化、压榨利润压缩，可能引发供过于求压力。
• 潜在机遇：豆菜粕价差维持高位，可能刺激菜粕需求，但需豆粕端数据支撑。

总体评估

市场不确定性源于产量预测偏差，短期价格波动可能加剧。建议投资者密切监控关键数据点和支撑位，避免盲目交易。