20220321-国都期货-豆类期货周报_地缘风险不确定性较大_短期操作风控为主_7页_794kb

报告摘要

本报告主要分析了当前大豆及豆粕市场的行情回顾、基本面状况以及后市展望，指出地缘政治风险对农产品市场的影响较大，短期内市场操作应以风险控制为主。

行情回顾：
上周美豆在1640-1700区间震荡，国内豆粕走势强于油脂，M2205合约报收4269元/吨，周涨幅为1.98%。同时，美豆非商业基金净多持仓小幅增加。
基本面分析：
- 南美地区：巴西大豆收割率提升至64%，但Conab下调其产量预测至1.2277亿吨，较去年减少。阿根廷大豆生长阶段进入结荚期，产量预测也有所下调。目前南美天气炒作窗口基本结束，市场关注美国大豆种植意向报告。
- 国内进口：2022年1-2月我国进口大豆到港量同比增加4%，预计3月到港约650万吨。当前油厂大豆及豆粕库存处于同期低位，国储拍卖仅一轮，成交25.6万吨，高基差拐点或延迟至4月。
- 需求端：生猪存栏仍高于正常水平，但饲料成本上涨导致生猪价格弱势，养殖利润下滑，豆粕在饲料中的添加比例被调减，企业开始使用低蛋白日粮配方，因此豆粕需求表现一般，下游库存降至6-7天。
后市展望：
南美减产已基本被市场定价，美国大豆种植即将开始，天气炒作尚未启动，国内供需偏弱，库存低位支撑现货基差。市场焦点转向俄乌地缘风险带来的农产品供给不确定性，包括出口延迟、新作开播的不确定性以及化肥成本上升的影响。阿根廷已上调豆油和豆粕出口税，建议投资者观望或短线逢低偏多，同时注意轻仓操作，做好风险控制。