20150301-西南证券-三全食品-002216.SZ-调研报告_龙凤逐步恢复_三全鲜食值得期待_11页_914kb

三全食品调研报告总结

核心内容

三全食品（002216）作为速冻食品行业的领先企业，正在通过多种策略提升市场占有率和盈利能力。报告指出，行业整体增速放缓，但公司通过产品多元化、渠道拓展和创新业务（如三全鲜食）寻求突破。

主要观点

行业现状

• 速冻米面行业已形成寡头垄断格局，CR3超过60%。
• 行业增长面临挑战，2014年产量同比下降4%。
• 公司通过丰富产品线、拓展渠道和优化生产布局来应对市场变化。

市占率提升

• 三全在全品类布局方面具有优势，覆盖高中低端市场。
• 收购龙凤后，增强了华东和西南地区的品牌影响力。
• 未来三年，公司将继续以市场占有率和规模增长为核心战略目标。

三全鲜食发展

• 三全鲜食于2014年9月推出，主打白领午餐市场。
• 采用互联网平台下单，支持多种支付方式。
• 2015年计划投放1500台设备，2016年增至3500台。
• 产品设计优化，设备升级，提高用户体验和销售效率。
• 预计2015年鲜食业务收入达193百万元，2016年达427百万元。

关键信息

财务预测

• 2014-2016年每股收益（EPS）：0.20元、0.25元、0.42元。
• 对应PE（市盈率）：111倍、88倍、53倍。
• 盈利预测：
  • 2014年归属母公司净利润80.32百万元。
  • 2015年归属母公司净利润100.83百万元。
  • 2016年归属母公司净利润169.76百万元。

龙凤恢复情况

• 龙凤于2013年四季度并表，当年亏损超过2500万元。
• 2014年前三季度亏损达8000万元，预计2014年四季度实现盈亏平衡。
• 2015年逐步恢复盈利，2016年达到三全的盈利水平。

增长策略

• 产品多样化：由每天4种推广至多种菜品，并增加西式产品如蔬菜色拉。
• 设备优化：改进楼宇机和公司机，提高盒饭数量调节功能，降低体积。
• 加快推广：重点加强公司机投放，提高市场渗透率。
• 区域拓展：2015年新增北京地区投放，2016年扩展至广州和深圳。

风险提示

• 龙凤整合可能未达预期。
• 三全鲜食市场开拓可能面临挑战。

投资建议

• 首次给予“增持”评级，目标价为23.15元。
• 未来三年，公司战略仍聚焦于市场占有率和规模提升。

数据概览

增长与成本分析

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

公司优势

• 生产基地：太仓、天津、佛山基地分别覆盖华东、京津冀、华南地区，贴近一线城市。
• 生产利用：可利用现有生产能力实施鲜食生产，降低成本。
• 市场布局：全面覆盖各类渠道，提升品牌影响力。

总结

三全食品在速冻米面行业中具有显著的市场优势，通过收购龙凤和推出三全鲜食等策略，进一步巩固其市场地位。尽管行业整体增速放缓，但公司通过产品多样化、渠道优化和市场拓展，有望在未来三年内实现盈利增长和市占率提升。分析师首次给予“增持”评级，目标价为23.15元，但需关注龙凤整合和三全鲜食市场拓展的风险。