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美国经济数据韧性超预期，关注6月议息会议

核心内容

本周公布的美国经济数据表现出较强的韧性，超出市场预期，推动美元指数短线走高，周内涨至略高于100关口。这一趋势强化了市场对美联储年内继续加息的预期。与此同时，贵金属板块表现疲软，伦敦银和伦敦金现分别下跌9.8%和4.6%。非农数据公布后，美股科技股受到冲击，出现下跌。而地缘政治风险持续，导致ICE布油小幅上涨。

主要观点

海外经济动态

• 就业数据强劲：5月新增非农就业人数远超市场预期，打破了以往夏季放缓的规律；3、4月新增非农数据也被上修，显示就业增长行业覆盖面扩大。失业率保持稳定，时薪同环比增长均符合预期。
• 制造业与非制造业PMI回升：5月美国ISM制造业与非制造业PMI双双超预期回升，制造业订单与生产动能增强，非制造业供需端同步修复。
• 耐用品订单结构性分化：4月美国耐用品订单总量因运输设备拉动大幅反弹，但剔除波动项后，核心资本开支动能回落，反映企业长期投资意愿受高利率压制。
• 通胀压力持续：服务领域通胀粘性仍存，市场普遍预计美联储将在6月会议上维持利率不变，但年内加息的概率显著上升。

国内经济动态

• 制造业PMI走弱：5月国内制造业PMI回落至荣枯线以下，产需两端同步走弱，内外需订单均有回落。
• 服务业与建筑业景气度回升：服务业与建筑业景气度边际改善，但整体经济仍面临下行压力。
• 专项债发行放缓：国内专项债发行延续放缓，对经济增长的支撑作用减弱。
• 价格端受能源冲击：中下游利润仍受能源价格高企的影响。

关键信息

配置建议

• 多头标配：维持IC（中证500指数）、铝、焦煤等品种的多头配置。
• 贵金属与基本金属：贵金属和其他基本金属或呈现震荡整理态势。
• 债券市场：收益率下行空间有限，但收益率曲线仍具有策略价值。

关注重点

• 美伊谈判进展：谈判仍陷入僵局，可能影响能源价格及全球市场情绪。
• 海峡复航情况：海峡局势对市场情绪和供应链稳定性具有重要影响。
• 5月通胀数据：通胀数据将提供关于美国经济实际表现的重要线索。
• 6月议息会议：美联储的政策动向将对全球金融市场产生深远影响。

风险因子

1. 地缘冲突加剧：地缘政治风险可能对市场造成冲击。
2. 历史经验失效：经济数据表现可能与以往规律不符，导致市场判断失误。
3. 国内政策与经济修复不及预期：国内政策效果或经济复苏速度可能低于市场预期。
4. 美联储货币政策大幅偏离预期：联储可能采取与市场预期不同的政策路径，引发市场波动。

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来源：中信期货研究所
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