20260608-银河期货-美联储议息会议前有色整体承压_22页_12mb

有色市场分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了美联储议息会议前有色市场整体承压的情况，重点围绕镍和不锈钢市场展开。整体市场情绪偏弱，主要受到宏观压制和产业供需格局的影响，导致价格震荡走弱。

镍市场分析

主要观点

• 宏观压制：市场对中东局势反应钝化，但对美联储货币政策更加敏感，宏观压制明显增强，市场情绪走弱。
• 供需格局：国内镍板因进口激增而大幅累库，供需格局仍然过剩。电积镍产量因原料不足而下降，但需求保持平稳偏弱，难以提供向上驱动。
• 供应端：5月印尼镍矿供应仍然偏紧，价格居高不下；菲律宾镍矿旱季发运增加，但品位低、需求不佳，导致价格明显回落。镍铁继续转产高冰镍，以弥补MHP因硫磺价格暴涨而减产的缺口。
• 库存情况：全球显性库存继续增加，LME库存减少，国内库存增加。国内过剩压力较大。
• 价格走势：镍价震荡走弱，跌破14万支撑，或将寻找4月以来起涨点的支撑。

关键信息

• 价差情况：

  • 沪伦比：6月5日为7.50，较上周末和上月末均略有下降。
  • 现货进口盈亏：6月5日为-4156元/吨，较上周末下降1442元/吨。
  • LME镍升贴水：6月5日为-220.93元/吨，较上周末下降28元/吨。
  • SMM金川镍升贴水平均：6月5日为950元/吨，较上周末上升250元/吨。
  • SMM俄镍升贴水平均：6月5日为-450元/吨，较上周末上升200元/吨。
  • SMM电积镍升贴水平均：6月5日为-150元/吨，较上周末上升150元/吨。
  • 俄镍较NPI价差：6月5日为25200元/吨，较上周末下降5200元/吨。
  • 镍豆较硫酸镍价差：6月5日为-16495元/吨，较上周末下降5332元/吨。
  • 沪镍当月-三月价差：6月5日为-1620元/吨，较上周末上升20元/吨。
  • 不锈钢主力-次主力价差：6月5日为-110元/吨，较上周末持平。
  • 无锡304/2B基差：6月5日为-1440元/吨，较上周末上升260元/吨。
  • 不锈钢304利润：6月5日为659元/吨，较上周末下降61元/吨。

• 库存趋势：全球显性库存持续增加，LME库存减少，国内库存增加，显示国内过剩压力较大。

• 成本支撑：国内镍板因进口激增而累库，成本支撑有所减弱。

• 交易策略：单边震荡走弱，期权建议采用保护性策略。

不锈钢市场分析

主要观点

• 需求端：4月开始下游相关行业增速放缓，6月进入消费淡季，现货刚需回落，叠加价格下跌，市场观望心态增强。外需回暖，但海外不锈钢价格大涨，下游难以承受。
• 供应端：不锈钢成本支撑近期有所松动，铬矿和镍矿价格下跌，供应虽有收紧，但需求偏弱，整体供需仍偏宽松。
• 库存情况：不锈钢社会库存持平，仓单小幅增长，显示市场整体供应偏宽松。
• 价格走势：不锈钢价格震荡走弱，连1-连3价差缩小，市场情绪偏弱。
• 未来展望：若印尼第二批RKAB审批追加配额，可能打开向下空间。

关键信息

• 价格走势：不锈钢期货主力价格震荡走弱，现货升贴水维持在负值区间。
• 价差情况：
  • 不锈钢主力-次主力价差：6月5日为-110元/吨，较上周末持平。
  • 无锡304/2B基差：6月5日为-1440元/吨，较上周末上升260元/吨。
• 库存与利润：不锈钢厂库库存保持稳定，300系库销比维持在85%左右。不锈钢304利润有所下降，反映成本压力。
• 交易策略：单边震荡走弱，套利建议暂时观望。

产业动态与数据追踪

镍产量与进口

• 产量：2026年1-4月精炼镍产量同比增长15%至14.78万吨，创历史新高。
• 进口：2026年1-4月净进口8.4万吨，较去年净出口5297吨明显改善。
• 供应增长：2026年1-4月精炼镍供应累计同比增长88%，显示供应端持续增强。

电镀合金消费

• 消费情况：纯镍消费2025年累计同比增长2%至29.1万吨，2026年1-4月同比减少8%，电镀、合金消费均较为低迷。
• PMI数据：SMM调研4月镍下游PMI因不锈钢带动保持在50荣枯线上方，但其他分项均不乐观。

镍矿价格

• 印尼镍矿：1.2%和1.6%镍矿价格在2026年持续上涨，显示供应紧张。
• 菲律宾镍矿：价格有所回落，但整体仍处于高位，显示供应端压力。
• 内贸镍矿：6月印尼内贸镍矿供应偏宽松，升水价格下调，大部分工厂取消奖励。

NPI价格分化

• NPI价格：根据镍点含量分化，高镍铁折价在2026年1-4月有所波动，但整体仍处于高位。
• 价差趋势：硫酸镍-高镍铁价差和镍板-高镍铁价差在2026年有所波动，显示市场对高镍铁的偏好。

未来关注点

• 宏观因素：美联储议息会议及换届对市场情绪影响较大，需密切关注政策动向。
• 产业因素：印尼政策变动、霍尔木兹海峡通航情况、硫磺价格回落等。
• 库存与供需：国内库存持续增加，供需格局仍偏宽松，需关注印尼第二批RKAB配额审批情况。

总结

镍和不锈钢市场在美联储议息会议前整体承压，价格震荡走弱。镍价跌破14万支撑，不锈钢价格也因需求放缓和成本支撑减弱而走弱。国内镍板因进口激增而累库，显示供需过剩。印尼镍矿价格持续上涨，菲律宾镍矿价格回落，但整体供应仍偏紧。不锈钢社会库存持平，仓单小幅增长，300系库销比维持在85%左右。未来需关注印尼政策变动、硫磺价格回落及美联储政策动向，以判断市场走势。