20220829-银河期货-贵金属月报_关注美联储9月加息基点_临近议息会议承压或增强_11页_1mb

贵金属月报总结（2022年8月29日）

核心内容

2022年8月贵金属市场走势与预期基本一致，呈现先扬后抑的格局。8月初贵金属价格因市场对美联储9月加息预期的回落而触底回升，但随着美联储官员态度偏鹰，贵金属价格再度承压。整体来看，市场对9月加息的不确定性成为影响贵金属价格波动的主要因素。

主要观点

• 美联储加息预期不变：尽管经济数据有所回落，但通胀和就业数据依然支持美联储在9月继续加息。
• 加息基点在50与75个基点之间徘徊：市场对加息幅度的预期存在分歧，若加息75个基点，贵金属价格将面临更大压力；若加息50个基点，下跌幅度或有限。
• 贵金属价格与加息概率密切相关：市场对9月加息的预期变化直接影响贵金属价格走势，若会议偏鸽，不排除9月下旬价格回升的可能。
• 黄金强于白银：黄金价格表现优于白银，金银比处于高位，主要得益于避险情绪的推动。
• 国内黄金需求强劲：中国黄金ETF在7月出现显著流入，主要由金价下跌时的抄底买盘和沪深300股指下跌引发的风险偏好下降驱动。
• 房地产数据持续下滑：成屋销售和新屋销售数据均低于预期，主要受抵押贷款利率上涨和通胀高企影响。

关键信息

一、行情回顾

• 8月初贵金属价格触底回升，随后因美联储加息预期回升而承压。
• 黄金走势强于白银，金银比回升至90以上。
• 内盘走势强于外盘，主要由于美元指数回升。
• 中国黄金ETF在7月流入9吨，为自2020年4月以来最大月度流入。
• 中国黄金出库量达161吨，创2015年以来新高，主要因库存补货、未来消费预期改善及金价回落。

二、经济数据走弱但衰退尚未确认

• 消费者信心指数上升：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为55.1，终值为58.2，显示经济前景有所改善。
• 耐用品订单数据疲软：7月耐用品订单月率为0%，低于预期，但核心生产资料订单增长，显示企业仍在投资长期设备。
• PMI数据疲软：美国7月ISM制造业和服务业PMI均显示经济动能减弱，但未确认衰退。
• GDP数据分歧：二季度GDP经通胀调整为-0.6%，而GDI增长1.4%，显示经济尚未全面衰退。

三、通胀数据小幅回落

• CPI数据降温：7月CPI增速放缓，但距离美联储目标仍有差距。
• PPI数据首次下降：7月PPI月率录得-0.5%，显示通胀压力有所缓解。
• 核心PCE物价指数回落：7月核心PCE物价指数年率录得4.6%，为2021年10月以来最小增幅。
• 通胀预期依然较强：盈亏平衡通胀率小幅走高，表明市场对通胀仍持较高预期。

四、就业市场支撑加息预期

• 非农就业数据强劲：7月非农新增就业人数达52.8万，失业率降至3.5%，接近疫情前水平。
• 劳动参与率放缓：就业市场修复速度减缓，企业可能需提高工资以挽留员工，这可能继续支撑通胀。
• 初请失业金人数下降：显示就业市场依然稳健，未出现明显恶化。

五、美联储态度偏鹰，加息概率仍高

• 加息概率在50-75个基点之间：9月加息概率在50与75个基点之间波动，市场对75个基点的预期仍占主导。
• 会议纪要显示鹰派倾向：委员们认为需维持高利率以控制通胀，同时警惕过度紧缩风险。
• 收益率曲线倒挂：5-30年期国债收益率曲线倒挂，显示市场对经济衰退的担忧，但尚未确认。

风险提示

• 美联储政策转变：若美联储调整政策立场，可能对贵金属市场造成冲击。
• 地缘政治风险：全球局势的不确定性可能影响避险资产需求。
• 经济数据表现：若经济数据进一步恶化，可能影响加息预期和贵金属价格走势。

总结

8月贵金属市场受美联储9月加息预期影响较大，黄金表现优于白银，金银比回升至高位。尽管经济数据有所走弱，但通胀和就业数据仍支撑美联储加息预期，导致贵金属承压。市场对加息幅度的分歧使得贵金属价格波动较大，若加息75个基点，贵金属价格可能进一步下跌；若偏鸽，则存在反弹可能。国内黄金需求强劲，ETF流入量回升，显示黄金作为避险资产的吸引力仍在。整体来看，贵金属市场仍需关注美联储政策动向及全球经济形势变化。