医药行业2020年半年度投资策略报告：顺应政策走势，甄选基本面坚挺个股-20200615-渤海证券-64页_2mb

报告摘要

本报告分析了2020年上半年医药行业整体表现及运行情况，提出投资策略并推荐重点个股。医药生物板块整体表现优于沪深300指数，估值溢价率处于近7年中高位，显示出行业高景气度。然而，板块内部出现分化，医疗器械和生物制品子板块表现突出，中药板块则相对疲软。

行业整体表现：医药生物板块在2020年1月1日至6月10日期间上涨27.12%，显著跑赢沪深300指数（-1.38%），在申万28个行业中排名第一。
子板块表现：医疗器械和生物制品子板块涨幅分别为58.51%和43.28%，成为行业主要增长动力；中药板块涨幅较小，仅5.06%，主要受政策限制和市场需求影响。
估值情况：医药板块TTM市盈率为46.90倍，相对全部A股（23.13倍）溢价率高达102.78%，处于2013年以来的中高位水平。
行业运行情况：
- 制造端：受疫情影响，2020年4月医药制造业营收和利润同比分别下降5.60%和10.56%，但出口交货值同比增长45.60%，创近年新高。
- 支付端：医保基金收支增速不匹配，支出增速自2018年3月起超过收入增速，医保基金承压问题显著。
- 销售端：整体药品销售额增速放缓，但网上零售增长迅速，七年复合增长率达60.6%。
- 资本端：基金持仓比例下降至3.42%，在申万28个行业中排名第六，但部分龙头企业如恒瑞医药、迈瑞医疗仍为基金重仓股。
- 政策端：药品和耗材带量采购持续推进，第三批药品带量采购即将开始，高值耗材集采在多地展开，显著影响行业竞争格局。

恒瑞医药、迈瑞医疗、安图生物、爱尔眼科、沃森生物、凯莱英、泰格医药、智飞生物、健康元等被推荐为投资标的，主要因其在创新药、高端医疗器械、疫苗、CRO等领域的优势。

药品带量采购：第三批药品带量采购即将进行，已有257个通用名药品通过一致性评价，其中58个已被纳入前期集采，其余199个中31个过评企业数达3家及以上，52个过评企业数达2家。
高值耗材集采：多地已开展高值耗材集中采购，如江苏、安徽、山东、福建等地，降价幅度普遍较高，部分产品降幅超过70%。
出口增长：2020年4月出口交货值同比增长45.60%，主要受益于海外疫情对疫情相关产品的需求激增。