20170419-申万宏源研究_香港_-房地产行业_统计局70城房价数据点评-房价现强势反弹_信贷紧缩成关键_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年3月中国70个大中城市房地产市场的情况，指出房价在经历一段时间的放缓后出现强势反弹，特别是二手房市场。同时，报告强调了信贷紧缩政策的重要性，并对房地产板块的投资评级进行了调整。

房价反弹：2017年3月，70城新房和二手房均价出现显著反弹，新房环比涨幅从1月的0.24%上升至0.71%，二手房环比涨幅从1月的0.35%上升至0.77%。
城市层级表现：一线城市新房价格在3月首次环比持平，而二手房价格反弹更为显著，二三线城市房价环比涨幅也有所上升。
热点城市表现：3月二手房价格涨幅最高的前十个城市中，有六个属于去年9月首批出台限价限购政策的过热城市，如厦门、广州、北京等。
信贷紧缩必要性：由于一季度房地产开发投资增速达到三年新高，报告认为未来进一步收紧按揭贷款是必要且可能的。预计2017年余下三个季度的月均贷款额度将从一季度的4870亿元下降至2590亿元，降幅约47%。
市场评级：报告维持房地产板块的Equalweight评级，认为当前板块下行风险大于上行潜力。
公司推荐与回避：推荐具备优质资产和稳健财务状况的行业领军企业，如龙湖地产和华润置地，以及高分红的合景泰富。同时，建议回避杠杆高企的开发商，如富力地产和融创中国。

新房价格增长：3月新房价格环比增长城市从1月的45个增至62个，平均环比增速从0.24%升至0.71%。
二手房价格增长：3月二手房价格环比增长城市从1月的51个增至64个，平均环比增速从0.35%升至0.77%。
城市层级变化：
- 一线城市：新房价格环比持平，二手房环比增长1.1%。
- 二线城市：新房环比增长0.4%，二手房环比增长1.5%。
- 三线城市：新房环比增长1.0%，二手房环比增长0.8%。
- 四线城市：新房环比增长0.7%，二手房环比增长0.5%。
信贷比例：2017年一季度新增居民按揭贷款占新增贷款总额的35%，预计全年目标为30%，若严格执行则贷款额度将下降。
公司表现：
- 30家大中型上市开发商一季度合约销售金额平均同比增长75%。
- 房地产板块自年初至今反弹上涨近四成，平均估值已修复至净资产值折价约29%。
- 建议关注具有优质资产和健康资产负债表的公司，如龙湖地产、华润置地。
- 建议关注高分红公司，如合景泰富。
- 警惕高杠杆公司，如富力地产、融创中国。