20250715-国盛证券-宏观点评_6月信贷社融超预期_下半年呢_5页_431kb

宏观研究报告总结：2025年6月信贷社融分析

事件概述

2025年6月，新增人民币贷款2.24万亿元，同比多增1100亿元，好于预期（预期1.84万亿元）但低于季节性水平。新增社会融资规模（社融）4.2万亿元，同比多增9008亿元，好于预期（预期3.71万亿元）且基本持平季节性。居民短贷和中长贷同比多增，企业中长期贷款转为多增，政府债券和财政投放是主要支撑因素。

核心结论

• 上半年信贷同比少增，但社融在政府债券支持下大幅多增，信用扩张以财政驱动为主，地产和消费内生动能偏弱。
• 6月数据边际改善，信贷和社融均超预期，居民消费和企业投资意愿略有回升，财政因素带动结构优化，M1和M2增速双双回升。

展望

• 预计上半年GDP保持高增长，但下半年面临出口压力加大和地产走弱的挑战，政策需加紧发力。
• 货币端，鉴于全年经济下行压力大，年内再降准降息的可能性高，财政和货币政策将向宽松倾斜，但降息节奏取决于基本面。
• 短期关注点：7月底政治局会议对下半年政策定调、财政发力情况、出口走势及房价表现。

风险提示

• 经济超预期下行，外部环境不确定性，政策效果不及预期。