化工行业轮胎系列报告之一：行业比拼的要素是什么？-20210409-长江证券-24页_3mb

轮胎行业总结报告

核心内容

轮胎行业兼具周期性和消费品属性，其市场表现与汽车行业密切相关，但也因轮胎的消耗品特性而拥有一定的消费属性。随着国内汽车保有量的增加，替换胎需求逐渐成为行业主要驱动力。此外，轮胎企业通过智能制造、全球化布局和品牌建设，不断提升行业竞争力。

主要观点

• 周期性与消费性并存：轮胎作为汽车的重要配件，销量受汽车产量影响，但因替换需求的存在，也具有一定的消费属性。
• 成本控制是关键：轮胎行业属于重资产行业，成本控制能力是企业抵御周期波动的核心竞争力。智能制造、全球化布局、管理优化是降低成本的重要手段。
• 品牌建设推动增长：通过提升产品质量、品牌影响力和新零售布局，国内轮胎品牌正在逐步缩小与外资品牌的差距，实现量价齐升。
• 全球化布局应对贸易摩擦：近年来，欧美对我国轮胎实施“双反”调查，促使国内企业向东南亚及欧美地区转移产能，以规避关税壁垒，增强国际竞争力。
• 国内轮胎企业崛起：中国已成为全球轮胎生产的重要基地，国内企业数量和市场份额不断提升，具备替代外资品牌的能力。

关键信息

行业周期性与消费性

• 周期性：轮胎行业与汽车产量具有正相关性，受全球GDP增长影响。
• 消费性：轮胎具有较强的品牌辨识度，消费者对性能和价格敏感，替换需求占比高达74.7%。

成本控制

• 成本构成：橡胶、助剂等原材料占轮胎总成本的43%~45%。
• 智能制造：工业机器人和自动化设备被广泛用于生产流程，以降低人力成本和提高效率。
• 全球化布局：国内企业将产能转移到泰国、越南、马来西亚等国家，以规避贸易壁垒并利用当地资源。

品牌建设

• 产品性能提升：国内轮胎品牌在测试中表现优异，如玲珑Green-Max HP 010在《Test World 轮胎测试报告》中获得高分。
• 配套市场拓展：国产轮胎品牌已进入多个主流车型的配套市场，如新轩逸、哈弗H6等。
• 新零售渠道：通过线上、线下与物流整合，提升消费者体验并降低交易成本。

海外布局

• 主要布局国家：泰国、越南、马来西亚、塞尔维亚、美国等。
• 主要企业：玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、通用股份等。
• 产能分布：部分企业已投产，部分正在建设或计划投产。

投资建议

• 推荐企业：以玲珑轮胎为代表的国内轮胎龙头。
• 理由：具备产品竞争力、规模优势和资本优势，通过智能制造、海外建厂和新零售渠道实现降本增效和市场拓展。
• 行业趋势：全球轮胎工业重心向亚洲转移，国内企业具备较强的国际竞争力。

图表与数据

• 图1：轮胎行业产业链
• 图2：全球GDP现价及增速
• 图3：全球汽车产量及增速
• 图4：半钢胎原材料成本构成
• 图5：全钢胎原材料成本构成
• 图6：泰国产STR20天然橡胶现货价
• 图7：国内轮胎出口价格指数
• 图8：汽车各部分耗材更换周期
• 图9：2011-2019年全球轮胎销售额及增速
• 图10：2011-2020年全球轮胎消费量情况（按用途）
• 图11：2010-2020年中国汽车产量及增速
• 图12：中国汽车市场分品牌销量占比
• 图13：2006-2020年中国汽车保有量及增速
• 图14：2019年中国与全球发达和新兴市场国家千人汽车保有量对比
• 图15：化工行业成本优势来源
• 图16：轮胎生产成本构成
• 图17：中国制造业就业人员平均工资逐渐上升
• 图18：万力轮胎无人值守的智能制造硫化车间
• 图19：万力轮胎智能化车间里的一次法三鼓成型机
• 图20：轮胎智慧工厂解决方案
• 图21：消费者购买轮胎时考虑的因素
• 图22：2016年国外品牌占据国内轮胎市场较高份额
• 图23：全球轮胎企业四大梯队
• 图24：赛轮轮胎成为瓦伦西亚足球俱乐部全球官方合作伙伴
• 图25：玲珑轮胎为足坛豪门尤文图斯顶级合作伙伴
• 图26：赛轮轮胎品牌价值不断提升
• 图27：玲珑轮胎品牌价值不断提升
• 图28：配套市场与替换市场是相辅相成的关系
• 图29：2019年各车型最畅销TOP1-10汽车原装轮胎配套表
• 图30：2019年各车型最畅销TOP10-20汽车原装轮胎配套表
• 图31：传统零售模式示意图
• 图32：新零售模式示意图
• 图33：2020年玲珑轮胎开启新零售元年
• 图34：2020年倍耐力与京东实现零售战略合作
• 图35：2019年全球胎企销售额75强分布图（按总部所在地）
• 图36：2008-2020年中国轮胎企业占全球胎企排名前20/75数量
• 图37：A股8家上市胎企购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及总体增速

表格数据

• 表1：不同类型车辆轮胎配套和替换数量
• 表2：化工周期成长龙头成本优势来源
• 表3：2009-2018年我国轮胎行业受到欧美等地出口限制
• 表4：国内轮胎企业产能海外布局明细
• 表5：玲珑Green-Max HP 010在《Test World轮胎测试报告》中的表现
• 表6：国内主要上市胎企主营产品及生产布局

风险提示

1. 海外项目投产进度不及预期
2. 贸易摩擦加剧，原材料价格波动

投资建议

建议关注以玲珑轮胎为代表的国内轮胎龙头企业，因其具备成本控制、品牌建设、智能制造和全球化布局等优势，有望在国内市场实现进口替代，并通过海外建厂和新零售渠道进一步扩大市场份额。