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“浅V”型的“十一”策略周报总结

核心内容

“十一”前后，A股市场通常呈现“浅V”型走势，即节前调整、节后反弹。这种现象主要由“季末效应”和“节假效应”共同作用。9月末银行考核压力导致资金面紧张，节假前投资者倾向于卖出股票，节假后则有资金回流，推动市场反弹。

当前市场环境与2010年下半年相似，PPI二次回升带动周期板块反弹，但市场已提前反应，继续博弈周期反弹的性价比下降。市场整体风险偏好温和，短期向下风险不大，均衡配置较为稳妥。

主要观点

1. 周期板块：受益于供给侧改革和环保督查限产，化工、钢铁、有色等周期板块仍有支撑。
2. 人民币升值受益行业：航空、旅游等行业因人民币升值而受益。
3. 业绩稳定行业：银行、电子、医药等行业中报业绩稳中有升，估值较为匹配。
4. 主题投资：建议关注国企改革主题。
5. 市场走势：短期内市场将受PPI回落影响，企业盈利增速或回落，市场进一步上涨空间有限。

关键信息

一周市场回顾

• A股市场震荡走平，风险偏好有所提升。
• 人工智能、新能源汽车产业链成为市场热点，带动中小创表现。
• 休闲服务、房地产、通信、有色、电气设备、电子、医药等行业涨幅居前。
• 钢铁、食品饮料、非银、建材、家电等行业涨幅靠后。

一周量化行业比较

• 排名靠前行业：电气设备、房地产、医药、银行、汽车、交运。
• 排名靠后行业：建筑、非银、有色、公用事业、食品饮料等。
• 盈利预测变动：钢铁、建材、采掘、电气设备、化工等行业变动幅度较大。
• 流动性：房地产、交运、电气设备、汽车、医药等行业资金流动性较强。
• 估值：传媒、银行、医药、商贸、计算机等行业估值相对较低。

风险提示

• 工业品价格下跌可能影响周期板块业绩增速。
• 美联储缩表临近可能导致国内利率被动上行。
• 地缘冲突加剧可能引发风险偏好下降。

附录：9月金股推荐

分析师声明

分析师声明本报告的观点为个人观点，报酬基于研究质量和客户反馈等，与具体推荐意见无直接或间接关联。

分析师介绍

张安宁，光大证券策略分析师，中国准精算师，2015年加入光大证券研究所，研究覆盖大势研判、行业比较和专题研究，拥有经济学博士学位。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

估值方法的局限性

本报告基于假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

本报告仅供光大证券客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务建议。光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司证券头寸或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考。