20251104-西南证券-百克生物-688276.SH-核心品种承压可控_创新布局推动长期增长_6页_1mb

百克生物（688276）2025年三季报显示，公司收入和利润显著下滑。连续三个季度营收下降53.8%，归母净利润亏损164.8%，主要归因于带状疱疹疫苗退货和价格调整导致收入冲减，以及水痘疫苗销量因出生率下降和竞争加剧而减少。

业绩压力短期内可期，但公司通过创新布局寻求长期增长。研发管线推进顺利，多项产品如吸附无细胞百白破-b型流感嗜血杆菌联合疫苗和佐剂流感疫苗申请获批，HSV-2 mRNA疫苗进入临床试验阶段。同时，公司保持高研发投入（占营收29.2%），推动技术平台发展。

财务预测显示，2025-2027年，公司EPS从-0.16元增长至0.38元，收入增长率虽负，但未来几年有望恢复正增长，复合增速分别为5.76%和7.38%。风险因素包括产品销售不及预期和研发进度滞后，需依赖新适应症拓展和新品放量来缓解当前压力。

总体而言，公司短期承压，但创新驱动的长期策略可能支撑估值，预计PE从当前水平逐步优化。投资者需关注市场动态和研发进展。