20150706-申万宏源-建材行业周报_步入淡季需求整体趋弱_水泥价格小幅下滑_33页_1mb

2015年7月6日建材行业周报总结

核心内容

2015年7月6日的建材行业周报主要分析了水泥、玻璃及新型建材行业的市场动态与投资机会。整体来看，行业进入淡季，需求趋弱，水泥价格小幅下滑，但部分区域因政策支持及基建项目推进，仍存在一定的盈利支撑。玻璃行业则呈现价格基本稳定、毛利率上升的态势，但市场整体偏弱。新型建材行业则受到消费升级和政策推动的影响，展现出一定的增长潜力。

水泥行业分析

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格环比下降0.4%，其中华东、中南地区跌幅较大，分别环比下跌0.8%和1.2%。武汉地区高标号和低标号水泥价格均环比下跌20元/吨。
• 市场表现：全国水泥库存比升至77.6%，部分区域如北京、天津、河北、辽宁等市场需求疲软，出货量下降，库存压力较大。
• 政策影响：工信部召开水泥行业座谈会，支持兼并重组和行业资源整合，预计政策出台后龙头企业将受益，区域集中度有望提高。
• 投资策略：建议关注低估值行业龙头如海螺水泥、华新水泥，以及受益于区域政策的公司如冀东水泥、金隅股份、天山股份、上峰水泥、青松建化等。

关键信息

• 区域展望：华北和西北地区盈利见底，预计下半年受益于环保和产能淘汰，盈利有望好转；华东地区水泥价格跌至谷底，下行空间有限；西南和华南地区水泥价格相对稳定，但需求疲软。
• 新增产能：多地区新增熟料线投产，导致市场供需关系变化，部分区域水泥价格承压。
• 限产停窑：多地实施限产措施，如浙江、安徽、东北地区等，部分区域熟料供应趋紧，企业库存高位运行。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格走势：主要城市平板玻璃价格平均为54.3元/重箱，环比上升0.18%；LOW-E玻璃价格略有下降，光伏玻璃市场增长有限。
• 市场表现：市场整体弱势走低，部分区域如华东、华中、华南出货情况一般，库存压力较大。
• 行业指标：停窑率处于高位，毛利率环比上升，但市场整体仍面临挑战。

关键信息

• 区域价格变动：北京价格略有上涨，上海、广州、西安、秦皇岛价格保持不变，部分企业因库存压力采取降价促销措施。
• 产能与需求：行业运行情况不一，部分企业因垫资问题导致销售缓慢，市场存在进一步下行风险。
• 投资建议：推荐关注南玻A、旗滨集团等玻璃企业，因其估值低于历史平均水平。

新型建材行业分析

主要观点

• 市场表现：新型建材行业受到消费升级和政策推动，如家装市场在线订购增长，带动建材市场发展。
• 重点推荐：建议关注转型新能源汽车领域的纳川股份，以及转型成功的北京利尔、建研集团等企业。

关键信息

• 行业增长：家装市场在线订购促进建材市场发展，部分优质品牌如北新建材、东方雨虹、伟星新材表现良好。
• 市场数据：2015年5月粗钢产量环比下降1%，但改性沥青防水卷材产量环比上升4.82%；石膏板产量环比下降11.64%，但同比上升5.46%。

重点关注公司估值

主要观点

• 市场表现：本周A股市场小幅下跌，申万玻璃制造指数跑输沪深300指数，申万水泥制造指数跑赢大盘。
• 公司估值：推荐海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、旗滨集团、南玻A等，其中海螺水泥、金隅股份维持“买入”评级，冀东水泥、金隅股份、旗滨集团、南玻A维持“增持”评级。

关键信息

• 估值数据：海螺水泥2014年PE为11.9倍，金隅股份2014年PE为25.2倍，冀东水泥2014年PE为16.1倍，旗滨集团2014年PE为23.8倍。
• 推荐理由：估值低，受益于区域政策及基建投资增长，具有一定的投资价值。

本周新闻回顾

宏观新闻

• 京津冀交通一体化：预计6年投资1.5万亿元，主要集中在高速公路、轨道交通等项目，河北投资占比最大。
• 央行PSL操作：央行发放1.5万亿抵押补充贷款，利率接近国债，旨在稳定长期利率，补充基础货币缺口。
• 发改委投资项目：第三批投资项目涉及交通和新兴产业，强调PPP模式和地方债券发行，推动项目尽快落地。

行业新闻

• “一带一路”战略：为建材行业提供国际化发展的契机，鼓励企业“走出去”，参与海外基建项目，如高铁、公路、港口建设等，有助于化解产能过剩。
• 稳增长政策：各省市积极推进稳增长项目，如湖南、江西、四川等地，通过项目开工和投资增加，推动经济发展。

总结

本周建材行业整体进入淡季，需求趋弱，水泥价格小幅下滑，但部分区域因政策支持和基建投资增长，仍有盈利支撑。玻璃行业价格基本稳定，毛利率上升，但市场整体偏弱。新型建材行业受益于消费升级和政策推动，展现出增长潜力。重点关注海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、旗滨集团等公司，其估值较低，具备投资价值。宏观层面，京津冀交通一体化和“一带一路”战略为建材行业带来新的机遇，央行PSL操作和发改委投资项目进一步推动行业发展。