20150713-申万宏源-建材行业周报_淡季水泥需求疲软_价格持续下滑_30页_1mb

2015年7月13日建材行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2015年7月3日至7月10日中国建材行业的市场动态，重点涵盖水泥、玻璃及新型建材行业。整体来看，建材行业处于淡季，需求疲软，价格普遍下滑，但部分区域及企业具备一定的增长潜力，尤其在“京津冀一体化”和“一带一路”政策推动下。

水泥行业分析

主要观点

• 价格持续下滑：全国水泥价格为264元/吨，环比下降1.6%。高标号水泥价格多数城市保持不变，但哈尔滨、重庆、石家庄等地出现显著下跌。
• 库存高位运行：全国水泥库存比为77.7%，环比上升0.1%。库存压力较大，企业面临销售困难。
• 区域差异显著：不同地区水泥价格变动不一，华北、东北、中南和西南地区价格普遍下跌，而贵州黔中地区略有上调。
• 投资策略建议：预计下半年水泥需求将有所回升，建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，如海螺水泥、金隅股份、冀东水泥等。同时，看好“京津冀一体化”带来的区域投资机会。

关键信息

• 全国磨机开工率：54.7%，环比上升0.6%。
• 水泥煤炭价差：199元/吨，环比下降4元/吨。
• 新增产能：多个省份新增水泥熟料生产线，如云南、陕西、江西、安徽、山西、新疆、河北、湖南、甘肃、贵州、福建、山东、河南、广西、四川、湖北等。
• 限产停窑：多数地区在1月至6月期间实施限产停窑，如东北、华北、安徽巢湖等，部分区域仍处于检修状态。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格基本稳定：主要城市玻璃平均价格为54.1元/重箱，环比下降0.37%。其中秦皇岛上涨1元/重箱，上海、广州下降1元/重箱。
• 需求疲软：市场整体偏弱，部分区域如华中、华南价格再度下滑，企业面临库存压力和盈利困难。
• 特种玻璃价格略有下降：5m离线单银LOW-E玻璃价格下降，光伏玻璃市场大稳小动，少数厂家价格调整，但影响不大。
• 投资策略建议：重点推荐南玻A、旗滨集团等，因其估值较低，具有增持潜力。

关键信息

• 停窑率：34.49%，处于高位。
• 毛利率：6.79%，环比下降4.82%。
• 库存：3540，仍处高位。
• 区域价格变动：北京、上海、西安、沈阳、广州等地价格波动较小，但整体需求疲软。

新型建材行业分析

主要观点

• 行业转型：建议关注转型新能源汽车领域的纳川股份，以及转型型建材企业如北京利尔、建研集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹等。
• 市场动态：家装市场在线订购服务促进建材市场发展，推荐优质品牌建材企业。

关键信息

• 粗钢产量：2015年5月为6995万吨，环比上升1.51%，同比下滑0.68%。
• 耐火材料产量：1016.12万吨，环比上升7.23%，同比上升3.31%。
• 改性沥青防水卷材：7684.62万平米，环比上升13.22%，同比上升6.12%。
• 石膏板产量：29497.16万平米，环比上升6.98%，同比上升5.65%。
• HDPE6100M和PP粒价格：分别为10800元/吨和10850元/吨，同比分别下降10%和16.22%。
• 美废价格：ONP#8为166美元/吨，OCC#11为202.5美元/吨，同比变动较小。

重点关注公司估值

主要观点

• 水泥企业：海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、华新水泥、金隅股份等公司被推荐，PE估值较低，具有投资价值。
• 玻璃企业：南玻A、旗滨集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹等公司被推荐，PE和PB指标显示估值偏低，具备增持潜力。
• 新型建材企业：纳川股份、建研集团、北京利尔、伟星新材等公司被推荐，因转型和市场增长潜力。

关键信息

• 海螺水泥：PE为12.60倍，评级“买入”。
• 金隅股份：PE为13.53倍，评级“买入”。
• 冀东水泥：PE为39.94倍，评级“增持”。
• 旗滨集团：PE为18.74倍，评级“增持”。
• 南玻A：PE为9.04倍，评级“增持”。
• 东方雨虹：PE为22.42倍，评级“增持”。
• 伟星新材：PE为23.00倍，评级“增持”。

本周新闻回顾

宏观新闻

• 京津冀交通一体化：预计6年内投资达1.5万亿元，重点在交通基础设施建设，如高速公路、城际铁路、高铁网等。
• 央行PSL操作：释放1.5万亿元抵押补充贷款，利率较低，相当于两次降准，旨在补充基础货币缺口，稳定利率预期。
• 发改委投资项目：第三批投资储备项目公布，涉及轨道交通和新兴产业，推动稳增长。

行业新闻

• 建材企业“走出去”：顺应“一带一路”战略，积极拓展海外市场。
• 政策支持：多地出台政策，推动PPP模式和地方债发行，以加快项目落地。
• 项目督查：国务院派督查组，确保中央投资项目尽快开工，解决审批慢和资金配套不足的问题。

总结

2015年7月，建材行业整体处于淡季，水泥和玻璃价格普遍下滑，但部分区域和企业具备复苏预期。在政策推动下，京津冀一体化和“一带一路”为行业带来新的增长空间，同时央行通过PSL等工具释放流动性，支持基建和投资。新型建材行业因转型和市场需求增长而受到关注。整体来看，行业具备一定的估值修复机会，建议关注低估值龙头和政策受益企业。