20150608-申万宏源-建材行业周报_水泥行业逐步进入淡季_价格持续下滑_36页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结（2015年6月）

核心内容概述

本报告分析了2015年6月初中国建材行业的市场动态，包括水泥、玻璃和新型建材三个子行业。整体来看，水泥行业进入淡季，价格持续下滑，玻璃行业价格略降，LOW-E玻璃价格基本稳定，新型建材行业则呈现转型与增长机会。

水泥行业分析

市场价格

全国水泥平均价格为 276元/吨，环比下降 0.9%。
高标号水泥价格多数城市保持不变，但重庆地区环比下跌 40元/吨。
低标号水泥价格为 256元/吨，环比下降 1.9%，其中 沈阳、杭州 地区跌幅较大。

库存与产能

全国水泥库存比为 75.2%，环比上升 0.2%。
磨机开工率为 56.3%，环比下降 0.6%。
水泥煤炭价差为 276元/吨，环比下降 3元/吨。

区域走势

华北：价格平稳，但部分区域如 河北、山西 需求疲软，库存高企。
华东：价格大幅下调，尤其 江苏、浙江 地区，部分企业因需求下降而下调价格。
中南：价格弱势运行，广东、广西 库存压力大，价格可能进一步下行。
西南：价格持续走低，四川、重庆 地区部分企业停产，库存高位。
西北：价格稳定，但部分区域如陕西出货减少，库存承压。

投资策略

维持行业看好，关注华东优势区域及 京津冀、一带一路、长江经济带 的区域投资机会。
推荐两条主线：
1. 低估值行业龙头：如 海螺水泥、华新水泥、江西水泥 等。
2. 区域政策支持板块：如 冀东水泥、金隅股份、天山股份、上峰水泥、青松建化 等。

玻璃行业分析

市场价格

主要城市玻璃平均价格为 54.9元/重箱，环比保持不变。
北京上涨 0.5元/重箱，广州下跌 0.5元/重箱，其他城市保持不变。

市场趋势

平板玻璃价格涨跌互现，长期走势弱势盘整。
沙河市场 部分厂家价格小涨，但走货一般；华中市场 趋稳，西南市场 走低。
特种玻璃：5m离线单银LOW-E玻璃价格基本稳定；光伏玻璃 市场大稳小动，部分订单价格略有上调。

行业数据

2014年玻璃行业销售收入 1443亿元，同比增长 5.45%。
利润总额 73亿元，同比下滑 21%。
销售利润率为 5.07%，同比下滑 1.76%。
停窑率 为 34.21%，处于高位。
毛利率 为 6.19%，环比保持不变。
库存为 3554，环比上升 0.08%。

新型建材行业分析

转型与增长

建议重点关注 纳川股份，其转型新能源汽车领域，订单放量增厚业绩。
推荐 北京利尔、建研集团 等转型建材企业。
家装市场 在线订购个性化服务促进了建材市场发展，推荐 北新建材、东方雨虹、伟星新材 等优质品牌。

市场动态

建研集团：积极布局检测业务，外延扩张加速。
北京利尔：主营耐火材料，业绩增长潜力大。
瑞泰科技、海螺型材：关注其在国企改革及区域政策中的机会。

重点关注公司估值

水泥行业

海螺水泥：2014年PE为 11.9倍，维持“买入”评级。
金隅股份：2014年PE为 25.2倍，维持“买入”评级。
冀东水泥、华新水泥、亚泰集团：维持“增持”评级。
青松建化、天山股份：维持“增持”评级。

玻璃行业

南玻A、旗滨集团：2014年PE分别为 16.1倍、23.8倍，维持“增持”评级。
北新建材：PE为 33.16倍，推荐关注其品牌优势。
东方雨虹：PE为 32.48倍，关注其防水材料业务。
伟星新材：PE为 32.44倍，推荐关注其管道产品。

本周新闻回顾

京津冀交通一体化

国家发改委计划未来6年投入 1.5万亿元，以推动京津冀交通一体化。
投资重点包括 高速公路、轨道交通、城际铁路 等。
河北省计划投资 1020亿元，同比增长 12%，目标为 3.1万亿元 的基建投资。

央行PSL操作

央行发放 1.5万亿元 抵押补充贷款（PSL），利率 3.1%，接近国债利率。
PSL旨在提供 中长期流动性，降低融资成本，稳定市场预期。
PSL可能用于 地方债质押，为地方融资提供支持。

货币政策

央行通过 定向正回购 和 PSL 等工具进行流动性管理。
PSL与定向正回购组合操作，可能起到 “锁短放长” 的效果，引导利率下行。

风险提示

水泥行业：需求进一步下滑、原材料价格上涨、区域库存压力。
玻璃行业：地产下行、成本上升、产能过剩。
政策风险：国企改革进展缓慢、区域政策不达预期、PSL使用范围未明。

总结

整体来看，建材行业在2015年6月初仍处于淡季，水泥价格持续下滑，玻璃价格略降，但部分企业价格稳定。新型建材行业则展现出转型与增长的潜力。行业基本面疲软，但随着 京津冀一体化、一带一路、长江经济带 等政策支持，下半年或有需求支撑。建议关注 低估值龙头 和 区域政策受益企业，同时留意 PSL 等货币政策对市场的影响。

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