20140806-东北证券-天奇股份-002009.SZ-开启二次转型战略落地元年_16页_765kb

天奇股份（002009）深度报告总结

核心内容

天奇股份（002009）是一家专注于汽车自动化物流装备及新能源、循环经济等领域的上市公司。公司2014年被视为其二次转型战略落地元年，主要发展方向包括汽车物流输送装备、风电业务、报废汽车拆解循环经济及仓储物流业务。报告强调公司在转型过程中展现出的稳定性与增长潜力，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 汽车物流输送装备业务：公司是该领域的龙头企业，业务波动情况优于市场预期。欧洲中小型汽车配件企业与国内合作带动产业转移，外资品牌在国内市场占有率提升，为公司带来积极影响。
• 风电业务改善：虽然2013年未能实现扭亏目标，但2014年起盈利概率显著提升。风电叶片与结构件业务均取得增长，尤其是结构件产品毛利率提升明显，公司积极拓展新客户，如西门子等。
• 报废汽车拆解循环经济业务：自2011年起布局，通过参股北京永正嘉盈、收购苏州市物资再生有限公司等举措，逐步打通产业链并进入运营阶段。
• 仓储物流业务：作为转型的重要部分，仓储物流业务短期对公司利润贡献较大，公司通过与SWISSLOG、深赤湾等国内外知名企业合作，推动业务快速发展。

关键信息

1. 公司业务构成

• 汽车物流输送装备：涵盖汽车总装、焊装、涂装等环节的物流自动化系统，是公司主要收入来源。
• 风电业务：包括风电叶片、结构件、风电塔架、机舱罩等产品，公司已实现业务增长。
• 报废汽车拆解循环经济：涉及汽车回收、拆解、再制造、资源交易等环节，公司通过战略合作和收购逐步完善产业链。
• 仓储物流：包括自动化仓储系统、物流管理系统、立体仓库等，公司通过与国内外企业合作提升竞争力。

2. 业务进展

• 汽车物流输送装备：订单相对稳定，为转型提供缓冲时间。
• 风电业务：2013年营收同比增长32.04%，毛利率提升1.73个百分点，2014年起盈利概率提升。
• 报废汽车拆解：通过参股北京永正嘉盈、收购苏州物资再生等举措，实现产业链布局，未来计划在长三角、珠三角等地扩展拆解基地。
• 仓储物流：与SWISSLOG合作，拓展电商、冷链物流等方向，提升业务规模。

3. 投资建议与盈利预测

• EPS预测：预计2014-2016年每股收益分别为0.39元、0.54元、0.67元。
• 市盈率预测：2014-2016年市盈率分别为35.79、26.11、20.90。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

4. 财务摘要

5. 投资风险提示

• 汽车固定资产投资增速大幅放缓：可能影响公司主业收入。
• 进入自动化仓储系统进程低于预期：可能影响仓储物流业务发展。
• 风电业务减亏目标不达：可能影响公司盈利预期。

战略布局与合作

• 与德国ALBA合作：推进汽车拆解产业链建设，参与铜陵循环经济产业园项目。
• 与SWISSLOG合作：拓展仓储物流业务，提供自动化物流解决方案。
• 与深赤湾、中国中元合作：在仓储物流、循环经济等领域形成战略协同。
• 参股北京永正嘉盈：通过其两大平台（资源再生交易网、机动车二手零件交易网）提升资源回收利用能力。

未来展望

• 短期：汽车物流输送装备业务相对稳定，仓储物流业务利润贡献较大，对冲主业波动。
• 中期：风电业务持续改善，报废汽车拆解业务产业链逐步完善，形成新的盈利增长点。
• 长期：公司将在汽车后市场、循环经济领域持续布局，推动业务多元化发展。

结论

天奇股份在汽车自动化物流装备领域具有龙头地位，通过二次转型战略，逐步拓展风电、报废汽车拆解及仓储物流等业务，实现多元化发展。尽管面临一定的投资风险，但公司积极布局，各项业务进展良好，未来盈利能力和市场竞争力有望进一步提升，维持“买入”评级。