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天奇股份（002009.SZ）投资总结

核心内容

天奇股份是一家专注于物流自动化设备的国内知名企业，其业务涵盖汽车物流自动化系统、自动化仓储设备、风电业务及汽车拆解业务。公司正通过并购和战略合作，积极布局汽车拆解和电商自动化仓储市场，推动业务多元化发展。

主要观点

1. 汽车拆解行业前景广阔

   • 我国汽车报废量即将进入上升周期，市场空间接近千亿。
   • 政策推动行业发展，包括《报废汽车回收管理办法》和《汽车零部件再制造试点管理办法》等。
   • 随着五大总成再制造环节逐步开放，行业盈利空间有望提升。
   • 公司通过并购和与德国ALBA公司合作，逐步布局汽车拆解市场，目标打造行业龙头。

2. 电商自动化仓储需求快速增长

   • 电商行业快速增长，带动自动化仓储设备市场需求爆发。
   • 公司与Swisslog、中元、深基地等签订战略合作协议，技术优势明显。
   • 预计2018年电商领域自动化仓储设备市场空间有望达到125亿元。

3. 汽车自动化物流设备订单稳步增长

   • 汽车业固定资产投资持续上涨，公司汽车自动化物流系统业务保持增长。
   • 2015年至今累计收到订单7.08亿元，2014年底在手订单6.6亿元，合计超13亿元。

4. 风电业务逐步扭亏为盈

   • 风电业务从市场开拓阶段进入业绩兑现阶段，2015年上半年实现盈利。
   • 各子公司实现收入合计4.27亿元，净利润1742万元，业绩扭亏为盈。

5. 盈利预测

   • 预计公司2015-2017年净利润分别为1.47亿元、1.94亿元、2.32亿元，对应EPS分别为0.48元、0.63元、0.75元。
   • 对应PE分别为34倍、26倍、22倍，给予推荐评级。

关键信息

• 公司概况：成立于1984年，总部位于江苏无锡，主要产品包括汽车总装物流自动化系统、自动化分拣与仓储设备、风电设备等。
• 财务数据：
  • 2014年主营收入17.81亿元，2015年预计21.52亿元。
  • 2014年净利润9300万元，2015年预计1.47亿元，2016年预计1.94亿元，2017年预计2.32亿元。
• 投资评级：推荐，维持。
• 主要风险提示：
  • 电商自动化仓储市场开拓不及预期；
  • 汽车五大总成再制造环节开放程度不及预期。

业务布局与战略

• 汽车拆解业务：公司与德国ALBA公司合作，收购苏州再生、吉林白城东利、宁波回收、力帝集团和北京永正嘉盈，布局全国拆解市场。
• 电商自动化仓储业务：公司与Swisslog、中元、深基地等签订战略合作协议，进军电商自动化仓储市场。
• 风电业务：公司通过成立多家子公司，布局风电叶片和结构件制造，逐步实现扭亏为盈。
• 汽车自动化物流业务：公司深耕汽车物流自动化设备多年，客户包括一汽大众、上汽集团等知名汽车厂商，订单持续增长。

市场前景与趋势

• 汽车拆解市场：预计到2024年，我国汽车拆解产业年产值将达961亿元，市场格局分散，小企业居多。
• 电商自动化仓储市场：预计2018年我国网络购物交易额将达7.3万亿元，带动自动化仓储设备需求增长。
• 仓储业自动化升级：我国仓储自动化率较低，未来有较大提升空间，自动化立体仓库将成为趋势。

总结

天奇股份凭借其在自动化设备领域的深厚积累，正积极拓展汽车拆解和电商自动化仓储市场，抓住行业发展机遇。公司通过并购和战略合作，不断扩大市场份额，推动业务多元化发展，未来有望在多个领域实现稳定增长和盈利提升。