20250629-国盛证券-高频半月观_6月延续_抢出口_成色几何_19页_1mb

核心结论:

• 6月中国出口数据延续改善，主要是"抢出口"作用显现和中美贸易谈判成果的再次体现，预计6月出口同比增速在3%左右，仍属偏强水平。
• 高频数据显示6月对美出口降幅收窄，越南到港船舶持续高增。
• 其他经济指标有喜有忧：新房销售环比改善但弱于季节性；地方专项债发行进度达48%；二手和车市销售有韧性；但整体物价下行压力仍然明显，多数工业品和消费品价格仍处于下行区间。

供给:上游开工多数回落，但中下游开工率普遍韧性较强。高炉、焦化、水泥等行业开工率同比下降，石油沥青装置开工率小幅上升。

需求:新房销售环比改善但仍偏弱。中国30大中城市6月新房日均销售均值27.7万㎡，创同期新低；18城二手房销售继续看好；乘用车日均销售5.8万辆；部分二线城市影院人次有所回升。

价格:南华指数环比续升，布伦特原油、动力煤价格上涨；钢材（螺纹钢）和水泥等中下游工业品价格继续下跌；猪肉价格探底回升，蔬菜价格环比小幅反弹。

库存:沿海8省电厂存煤环比小幅增长；钢材、电解铝、沥青库存均处于近年低位；总体库存偏紧利于价格回升。

交通物流:航班和地铁载流量环比明显提升；BDI和CCFI运价指数继续上涨；显示线下消费和货运处于回暖通道。

流动性:货币政策继续以跨季为目标进行流动性投放，货币市场利率有所回升但R007/DR007利差收窄，流动性紧张度有所缓和；增量政策持续推进，专项债资金较快到位。

汇率与海外市场:美元指数继续走弱，10年期美债收益率环比降幅收窄，中美国债利差趋近常规水平。