20140822-安信证券-古井贡酒-000596.SZ-底部走出仅是开始_公司志在百亿规模_18页_1mb

古井贡酒深度分析总结

核心内容

古井贡酒（000596.SZ）作为中国“老八大”名酒之一，凭借深厚的品牌力、聚焦的产品策略和强大的渠道运营能力，率先走出白酒行业调整期，展现出强劲的增长潜力。公司不仅在安徽市场占据龙头地位，还计划通过深耕河南、拓展外省市场，实现百亿规模目标。

主要观点

1. 竞争优势助力率先走出底部

• 品牌力深厚：古井贡酒被誉为“酒中牡丹”，多次获得全国白酒评比金奖，是安徽唯一中国名酒，具有强大的品牌影响力。
• 产品聚焦：2008年推出“年份原浆”系列，主打中高端市场，产品线包括26年、16年、8年、5年和献礼等，覆盖不同价格带，满足多层级消费需求。
• 渠道运作能力一流：公司在安徽市场通过“三通工程”（路路通、店店通、人人通）实现渠道精细化管理，强化终端掌控能力，成为行业标杆。

2. 底部走出仅是开始，公司志在百亿规模

• 深耕安徽大本营：安徽白酒市场规模约200亿元，公司目前市占率仅为15%，仍有较大的提升空间，有望实现翻倍增长。
• 聚焦河南再造核心市场：河南白酒市场销售规模约230亿元，古井目前销售规模为8亿元，市占率仅3.6%，具备向20亿元规模发展的潜力。
• 其他区域：战略结点，周围渗透：在山东、江苏、浙江等地已有一定销售基础，公司计划通过战略结点进一步渗透周边市场，扩大影响力。

3. 国企改革释放新活力

• 安徽国企改革领先：公司作为亳州市地方国资企业，有望通过国企改革获得更灵活的机制和更高效的管理。
• 引入战投，提升运营效率：2009年引入上海浦创作为战略投资者，预计在改革中起到重要作用，有助于提升公司盈利能力。

关键信息

财务表现与盈利预测

投资建议

• 预计收入增长率：2014年-2016年分别为12.4%、16.7%、21.6%。
• 预计净利润增长率：2014年-2016年分别为8.6%、14.6%、18.1%。
• EPS预测：2014年为1.34元，2015年为1.54元，2016年为1.81元。
• 评级上调：上调至“买入-A”，6个月目标价为33.5元，对应25X14PE和21.8X15PE。

风险提示

1. 经济及政策对白酒行业的影响持续加强；
2. 安徽省内白酒竞争加剧；
3. 公司省外扩张进度低于预期。

结论

古井贡酒凭借其品牌优势、产品聚焦和渠道运作能力，在白酒行业调整期中率先走出低谷，展现出强劲的增长潜力。公司计划通过深耕安徽、拓展河南及其他区域市场，逐步实现百亿规模目标。同时，国企改革有望进一步释放公司活力，提升盈利能力。因此，公司被上调至“买入-A”，目标价为33.5元，显示出机构对其未来发展的积极预期。