20251219-银河期货-高价抵制_尿素弱势回调_27页_2mb

高价抵制，尿素弱势回调总结

核心内容

本报告由银河期货研究所化工研究组张孟超撰写，分析了2025年12月尿素市场的综合情况、基本面数据及交易策略。整体来看，尿素市场在近期受到下游高价抵制影响，价格弱势回调，但部分区域仍维持坚挺。

主要观点

• 市场情绪：随着尿素出厂价弱稳，市场情绪降温，主流地区成交乏力。
• 价格走势：国内尿素价格受印标刺激有所反弹，但下游接受度降低，预计上涨将放缓。
• 供应端：全国尿素产能利用率有所下降，其中煤制尿素产能利用率89.03%，气制尿素产能利用率52.12%。山东地区产能利用率下滑至71.71%，主要因瑞星装置停车。
• 需求端：复合肥开工率季节性提升，但受环保影响，河南地区部分工厂停车，导致需求放缓。三聚氰胺产能利用率下降，影响尿素需求。
• 库存情况：国内尿素企业库存继续下降，主要集中在华北、东北、西北区域，但港口库存因出口集港增加而有所上升。
• 利润与基差：尿素生产利润有所扩张，气流床利润达330元/吨，期货价格反弹，基差维持在-30元/吨附近。
• 交易策略：建议采取单边高空策略，不追空；套利和场外交易保持观望。

关键信息

供应情况

• 全国产能利用率：
  • 煤制尿素：89.03%，环比下降0.58%
  • 气制尿素：52.12%，环比下降3.11%
• 山东产能利用率：71.71%，环比下降9.57%，主要因瑞星装置停车。

需求情况

• 复合肥：
  • 开工率：39.37%，环比下降1.25%
  • 尿素需求量：山东临沂样本企业需求量1580吨，环比下降15.96%
• 三聚氰胺：
  • 产能利用率：58.55%，环比下降3.31%
  • 利润下降，需求疲软

库存情况

• 企业库存：截至2025年12月17日，全国尿素企业总库存量117.97万吨，环比减少4.42万吨。
• 港口库存：截至2025年12月18日，港口样本库存量13.8万吨，环比增加12.20%，主要因出口集港增加。

价格与利润

• 出厂价：主流交割区出厂价跌至1610-1660元/吨附近，但受印标刺激，下游拿货情绪升温。
• 利润：
  • 水煤浆生产盈利100元/吨
  • 气流床生产利润330元/吨
• 基差：尿素期货价格反弹，基差-30元/吨附近。

区域价差

• 尿素/液氨、合成氨价差：尿素-0.61液氨价差和尿素-0.582合成氨价差，反映市场对原料的需求变化。

其他氮肥比值

• 尿素与其他氮肥比值：如尿素/硫酸铵、尿素/硫酸钾、尿素/氯化铵等，反映尿素在市场中的相对竞争力。

出口情况

• 出口价格：尿素出口价格（FOB）维持在2000元/吨左右。
• 出口数据：尿素出口月度数据稳定，但受国际市场需求影响，国内新增配额有限，整体影响有限。

结论

尿素市场短期内因下游高价抵制而弱势回调，但受印标刺激影响，部分区域价格仍保持坚挺。中长期来看，供需基本面偏宽松，库存逐步去化，但出口节奏平稳，对市场有一定支撑。建议投资者采取高空策略，关注政策对磷肥及硫磺的管控对尿素市场的影响，同时保持对套利和场外交易的观望态度。