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高价抵制，尿素冲高回落

概述

• 上周观点：国内尿素现货因价格上调遭遇抵制，成交偏弱。
• 本周观点：下游需求放缓，尿素价格回调。
• 当前状况：出厂价格上涨至1660-1700元/吨，下游接受度下降，复合肥厂多以低价采购为主，贸易商出货积极性不高，个别工厂降价收单但成交稀少。

核心数据变化

• 供应端：
  • 全国煤制尿素产能利用率降至86.70%，气制尿素下降至65.12%。
  • 山东尿素产能利用率环比增加1.40%，联盟装置恢复。
• 需求端：
  • 复合肥产能利用率由34.61%升至本月收单后区间。
  • 北方地区复合肥需求下滑，黑龙江到货量减少4.5万吨。
• 库存情况：
  • 全国企业库存量降至129.05万吨，周环比减少5.38%。
  • 港口库存小幅增至10.5万吨，集港节奏缓慢。

中期展望

• 出口影响减退：第四批出口配额消退，国内需求整体偏弱。
• 价格走势：短期震荡偏强，长期面临基本面宽松压力。

交易策略

• 单边策略：高空策略为主，避免追空。
• 套利与场外：观望为宜。
• 操作建议：短期高价少接，低库存多备；中长期关注出口局势与国内复合肥订单恢复情况。

其他

• 基差趋于收敛，原料煤价格趋弱，生产利润有所扩大。
• 东北农业用肥采购仍短期支撑价格，部分地区出货尚可，文化需求支撑力度有限。

免责声明：
本报告基于2025年相关周期数据撰写，使用前请自行判断时效性。仅为参考，不构成投资建议。
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