20251219-弘业期货-新粮销售分化_玉米阶段回调明显_11页_710kb

新粮销售分化，玉米阶段回调明显总结

核心内容概述

2025年12月19日，弘业期货金融研究院发布报告，分析玉米及淀粉市场近期走势与供需变化。报告指出，玉米及淀粉价格在主力合约换月后出现阶段回调，新粮销售进度加快但区域分化显著，进口玉米再拍卖和价格下跌引发阶段性卖压，同时下游企业库存增加，市场供需关系趋于复杂。

主要观点

1. 玉米价格阶段回调

• 玉米主力合约2603大幅回落：近期玉米价格大幅下跌，几乎吞没前期涨幅。
• 现货价格小幅回落：鲅鱼圈玉米平舱价由2320元/吨降至2290元/吨，蛇口港玉米到港价由2460元/吨降至2430元/吨。
• 基差震荡走强，盘面贴水扩大：玉米基差表现偏强，显示现货价格与期货价格之间的差距扩大。

2. 新粮销售区域分化

• 全国新粮销售进度：截至12月18日，全国售粮总进度为42%，同比快4%。
• 区域差异明显：
  • 东北地区：售粮进度为41%，同比快8%，销售加速。
  • 华北地区：售粮进度为37%，同比慢1%，销售偏慢。
  • 西北地区：售粮进度为60%，同比快2%，销售较快。
• 农户惜售情绪仍存：尽管销售进度加快，但农户仍保持惜售态度，受自媒体影响，农户行为趋同。

3. 港口库存偏低，下游企业增库

• 北港玉米库存：截至12月12日，库存为179.2万吨，环比上升但远低于去年同期。
• 广东港库存：内贸玉米库存为19.1万吨，环比上升；外贸玉米库存为26.2万吨，环比微增。
• 下游企业库存：
  • 深加工企业：玉米库存为324万吨，持续回升，但仍低于去年同期。
  • 饲料企业：玉米库存为29.98天，持续回升，显示需求偏强。

4. 进口玉米回升，替代效应有限

• 10月玉米进口大幅回升：环比增加5倍，同比增加114.7%，但1-10月累计进口量同比下降90.2%。
• 麦玉价差收窄：至160附近，但仍不具备替代可行性。
• 进口大麦等下降：表明谷物替代效应有限，国内玉米供应仍需依赖国产。

5. 外盘美玉米震荡，全球库存微调

• 美农12月供需报告：调增出口，调减期末库存，但整体仍面临增产和增库压力。
• 全球玉米库存微调减：同比去年小降4.85%，显示全球供需关系仍偏紧。

6. 饲料与深加工需求分析

• 饲料需求偏强：10月全国工业饲料产量为2907万吨，环比上升，同比增加6%。
• 生猪养殖利润低迷：外购仔猪利润为-189.5元/头，自繁自养利润为-130.88元/头，亏损有所收窄。
• 能繁母猪存栏调减：10月存栏为3990万头，环比减少45万头，显示产能去化趋势。
• 禽类养殖利润低迷：蛋价持续低迷，鸡苗销量企稳，老鸡淘汰继续增加，蛋鸡存栏微降。
• 深加工企业需求：
  • 淀粉加工企业：开机率为62.31%，环比微降，库存为107.4万吨，环比回升。
  • 酒精加工企业：持续亏损，开机率回落至65.22%。
  • 淀粉糖企业：开机率回升，造纸企业开机率回落。

关键信息

• 玉米销售分化：东北销售加速，华北偏慢，反映粮质差异及市场偏好。
• 进口玉米再拍卖：对市场情绪形成压制，导致玉米价格回调。
• 下游企业增库：深加工和饲料企业库存增加，显示需求支撑。
• 饲料需求偏强：尽管猪价低迷，但饲料产量仍保持增长。
• 市场建议：用粮企业可逢低采购现货，适度加大安全储备；贸易商可低吸高抛，关注2605合约的低价机会。

后市展望

• 新粮销售加快：短期市场可能面临阶段性卖压。
• 优粮偏紧预期：华北地区因粮质分化，市场对优质玉米需求仍高。
• 进口玉米可能增加：后期国内玉米进口或有回升趋势，但替代效应有限。
• 关注2605合约：市场建议关注该合约的低价机会，把握市场波动带来的交易机会。