20260330-东吴证券-禾望电气-603063.SH-2025年报点评_新能源_传动业务齐增长_数据中心_海外业务未来可期_3页_434kb

禾望电气（603063）2025年报点评总结

核心内容概述

禾望电气在2025年实现了营业收入41.7亿元，同比增长12%，归母净利润5.3亿元，同比增长21%。公司新能源与传动业务表现强劲，带动整体业绩提升。同时，海外业务与数据中心电源系统展现出良好的增长潜力，为公司未来业绩增长提供了支撑。

主要观点

• 新能源业务：2025年新能源电控业务收入达33亿元，同比增长15%，毛利率保持在33.4%。Q4收入10.1亿元，虽同比微降4%，但环比增长34%。毛利率在Q4提升1.5个百分点至34.1%，显示公司产品结构优化与成本控制能力。
• 传动业务：2025年传动业务收入6.3亿元，同比增长12%，毛利率达51.6%，同比提升7个百分点。Q4收入3.2亿元，同比增长29%，环比增长272%，毛利率提升显著，主要受益于产品结构优化。
• 海外业务：2025年海外业务收入3.7亿元，同比增长42%，毛利率为50.3%，同比下降3.9个百分点。公司服务网点覆盖30余国，国际化仍处于初期阶段，未来增长空间较大。
• 数据中心电源：公司正在积极布局数据中心电源系统，推出创新方案并开展工程应用，未来市场前景广阔。
• 财务表现：2025年期间费用9.3亿元，费用率22.2%，同比下降1.3个百分点。Q4期间费用2.5亿元，费用率17.9%，同环比均下降。经营性现金流同比增长52.7%，达4.2亿元，显示公司运营效率提升。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为7.1亿元、8.2亿元、9.4亿元，同比增速分别为34.49%、14.42%、14.82%。对应PE分别为22x、19x、17x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

毛利率与净利率

费用率

现金流状况

资产负债情况

股票市场数据

风险提示

• 市场竞争加剧
• 政策变化影响行业前景
• 新产品拓展不及预期

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 投资评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上

未来展望

禾望电气在新能源与传动业务方面持续增长，同时积极拓展海外市场和数据中心电源系统，未来业绩增长可期。公司财务状况稳健，现金流改善，盈利能力和运营效率提升，为长期发展奠定了良好基础。