> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 禾望电气2026年半年度总结 ## 公司概况 禾望电气自2007年成立以来，深耕电能变换与控制领域十余年，2017年于上交所主板上市。公司已构建五大技术平台及四大产品平台，涵盖电力电子、电气传动、工业通信、新能源并网等核心技术，产品广泛应用于风电、光伏、储能、工业传动等多个领域。 公司目前在多个城市设有制造基地，并在全球30个地区设有服务基地，业务覆盖五大洲，是国内新能源领域具有较强竞争力的电气企业之一。公司股权结构较为集中，实际控制人为董事长韩玉，管理层多来自华为-艾默生体系，具备丰富的行业经验和资源。 ## 业绩表现 2026年上半年，公司实现营收17.25亿元，同比下滑8.4%；归母净利润1.56亿元，同比下滑35.6%；扣非归母净利润1.24亿元，同比下滑45.5%。利润下滑主要由于股权激励费用及汇兑损益的影响。 2026年Q2，公司营收同比增长3.7%，环比增长100.7%；归母净利润同比下滑23.3%，环比增长105.9%；扣非归母净利润同比下滑35.4%，环比增长115.3%。整体来看，公司传统业务保持稳健发展，但受成本与费用影响，净利率有所下滑。 ## 盈利能力分析 公司2026年上半年销售毛利率为37.9%，净利率为9.9%，分别同比变化1.2pp和-3.3pp。2026年Q2销售毛利率为36.5%，净利率为9.8%，分别环比变化-4.2pp和-0.1pp。 费用方面，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为10.2%、6.5%和10.3%，同比分别变化1.4pp、2.8pp和1.5pp。管理费用的上升主要由于股权激励费用增加，研发费用则持续保持高位，为公司长期竞争力提供支持。 ## 业务结构 公司主营业务包括新能源电控业务、工程传动业务及其他业务。2026年，公司新能源电控业务收入预计增长9.4%，工程传动业务增长7.6%，其他业务增长20.0%。公司产品毛利率维持较高水平，成本控制能力较强。 ## 市场拓展 公司积极拓展海外市场，在巴西、土耳其、韩国、越南、印度、荷兰等国家设立服务基地，海外业务持续增长。公司产品矩阵丰富，覆盖新能源、电能质量、电气传动三大领域，满足多行业需求。 ## 数据中心电源业务 公司积极把握数据中心电源技术迭代机会，依托在电源技术上的深厚积累，有望在下一代数据中心电源市场中占据先发优势，成为新的增长点。 ## 盈利预测与估值 根据预测，2026-2028年公司营业收入分别为4589.58亿元、5314.50亿元和6245.45亿元，年均增长率分别为10.12%、15.79%和17.52%。归母净利润分别为367.29亿元、483.17亿元和634.45亿元，年均增长率分别为31.55%和31.31%。 公司2026年PE为41倍，2027年PE为31倍，2028年PE为24倍，低于可比公司平均估值。公司估值相对合理，具备一定成长空间。 ## 可比公司估值 选取的四家可比公司2026年PE分别为55倍、33倍、23倍。禾望电气的PE相对较低，显示出一定的估值优势。 ## 风险提示 - 新能源行业发展低于预期 - 产品价格及毛利率下降 - 对外担保较多 - 数据中心业务开展不及预期 ## 财务分析 - **毛利率**：2026年为36.57%，预计2027年和2028年分别回升至37.17%和37.65% - **净利率**：2026年为8.42%，预计2027年和2028年分别回升至9.45%和10.46% - **ROE**：2026年为6.97%，预计2027年和2028年分别回升至8.40%和10.00% - **资产负债率**：2026年为41.29%，预计2027年和2028年分别维持在41.71%和42.04% - **PE**：2026年为40.62倍，预计2027年为30.87倍，2028年为23.51倍 ## 投资评级说明 - **买入**：未来6个月内，个股涨幅高于相关指数20% - **持有**：未来6个月内，个股涨幅介于10%-20% - **中性**：未来6个月内，个股涨幅介于-10%-10% - **回避**：未来6个月内，个股涨幅介于-20%~-10% - **卖出**：未来6个月内，个股涨幅低于-20% ## 行业评级说明 - **强于大市**：行业整体回报高于指数5%以上 - **跟随大市**：行业整体回报介于指数-5%与5%之间 - **弱于大市**：行业整体回报低于指数-5%以下