20151011-兴业证券-电子_终端市场需求未见起色_库存调整仍在持续_18页_1mb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2015年第三季度电子行业，特别是半导体、LED及液晶显示领域的市场表现与行业动态，并给出了相应的投资建议。

主要观点

• 半导体行业：全球半导体市场在2015年7月销售额为278.83亿美元，同比下降0.9%，环比下降0.4%。北美半导体设备订单出货比为1.06，显示行业景气趋向扩张。8月台湾6家半导体企业合计营收环比下降8.12%，同比下降0.83%。半导体行业市净率在9月为4.46，较历史高点下跌55.53%。尽管中短期产业机会有限，但长期来看，半导体产业仍具备良好发展前景，国内半导体龙头值得坚定持有。

• LED行业：9月台湾LED封装指数上涨7.23%，但LED芯片企业营收环比下降5.67%，同比下降34.19%。LED封装企业营收环比上升3.62%，同比下降20.55%。LED行业受背光需求疲弱及照明价格下跌影响，整体营收疲软。随着需求放缓，LED产业供过于求压力加大，产品降价趋势持续。

• 液晶显示行业：全球LCD面板行业8月营收为61亿美元，同比下降15%，环比增长3%。市场信心指数（MCI）9月环比下降3.74%，显示行业景气持续下行。面板价格持续下跌，32寸电视面板价格下降3美元，笔记本面板价格下降1美元，行业盈利能力面临挑战。

关键信息

重点公司

投资建议

• 长期推荐半导体行业：因供需良好、政府扶持及产业基金支持，国内半导体龙头如中芯国际、长电科技、华天科技、同方国芯值得坚定持有。
• 短期观望：中短期产业机会有限，需关注存储芯片供需变化与价格走势。
• 法拉电子：新调入投资组合，看好其在新能源汽车、光伏、风电等领域的竞争优势，预计2015年下半年为经营拐点，大推荐。

风险提示

• 下游需求波动
• 价格战风险

行业动态

1. 龙芯发布新一代产品：龙芯全面进入产业化阶段，发布自主指令系统、新一代处理器架构及操作系统，提升整机性能和稳定性。
2. 芬兰开发LED光效测量方法：成功将测量不确定度降至1%，有助于提高LED照明效率，推动市场发展。

数据支持

• 全球半导体市场：7月销售额278.83亿美元，北美设备订单出货比1.06，显示行业景气扩张。
• 台湾半导体企业：8月营收总计1323亿新台币，环比下降8.12%，同比下降0.83%。
• 全球面板营收：8月全球LCD面板行业营收61亿美元，同比下降15%，环比增长3%。
• LED企业营收：台湾7家LED芯片企业8月营收总计30.61亿新台币，环比下降5.67%，同比下降34.19%；9家LED封装企业营收总计55.77亿新台币，环比上升3.62%，同比下降20.55%。
• 面板价格：8月全球面板价格持续下降，32寸电视面板价格跌破70美元，面板厂商盈利能力面临压力。

估值分析

• 半导体行业：2015年9月市净率4.46，较历史高点下跌55.53%，较2008年最低点上涨274.79%。
• 分立器件：市净率3.86，较历史高点下跌55.32%，较2008年最低点上涨229.91%。
• LED行业：法拉电子在2015年9月市净率3.57，表现优于其他LED企业。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐半导体行业，中性LED行业，回避液晶显示行业。
• 公司评级：
  • 买入：立讯精密
  • 增持：海康威视、法拉电子
  • 中性：其他公司如华天科技、士兰微等

总结

本报告指出，电子行业在2015年第三季度整体表现疲软，半导体行业虽短期承压，但长期前景良好，值得持续关注。LED与液晶显示行业面临较大降价压力及需求放缓问题，需谨慎对待。投资建议以半导体行业为主，推荐海康威视、立讯精密、法拉电子等公司。